2009/11/28
上海総合指数は来週中に底打ちか！？
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2009年11月27日 第78号
「中国株投資レッスン」
ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社 田代尚機 発行
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目次
1. 上海総合指数は来週中に底打ちか！？
2.お知らせ
1. 上海総合指数は来週中に底打ちか！？
今週に入り、上海総合指数が急落している。２７日（金）の終値は
３０９６．２６ポイント。２０日（金）の終値（３３０８．３５ポイント）
と比べると、６．４％下落した。
曜日を追って動きを示すと、２３日（月）０．９％上昇した後、
２４日（火）３．４％下落、２５日（水）は一旦２．１％上昇したが、
２６日（木）３・６％下落、２７日（金）は２．４％続落となった。
先週までの上海総合指数は力強い上昇トレンドを描いていた。それが
２４日（火）、突如として崩れたのである。
最大の要因は、金融政策を巡る人民銀行の動き。２３日、
“銀行業監督管理委員会（銀監会）は商業銀行に対して貸出規模の抑制を
行い、更に自己資本比率規制を現在の１１％から１３％に引き上げる”
といった噂が流れた。
２３日、場が引けてから、銀監会はこれを否定するコメントを出した。
しかし、同時に“商業銀行に対する検査を強化、資本が十分充実している
かどうか、しっかり調査する”といったコメントも付け加えられていた。
人民銀行は７週連続でオペレーションによる資金吸収を続けている
こともあり、市場に対するメッセージは決して噂を否定するような内容とは
取れなかった。また、こうした噂から、各行は増資を行うのではないか
といった憶測も広がった。
そのほか、外貨管理局は２５日、“個人外貨取引業務の管理を改善する
ための通知”を発表、外貨が違法に国内に流入することを断固として
防ぐといった方針を示した。ドル安が進む中、政府は
対米ドル人民元レートを事実上固定している。外貨の違法流入が大きな
問題となっていることが改めて浮き彫りにされると同時に、政府の危機感も
露になった。株式市場に流れ込む資金量が減少する可能性があり、
もちろん、株式市場にとってはネガティブである。
こうして要因を整理してみると、本質的には８月の急落と変わらない。
当局が過剰流動性を抑えようとすることに、マーケットが過敏に
反応しているのである。
一番知りたい点はこの調整がいつまで続くかである。マクロ経済、
企業業績など、ファンダメンタルズに関する見通しは非常に良い。景気は
Ｖ字回復を終えたとはいえ、四半期ベースで８％以上の経済成長が
しばらく続くはずだ。企業業績はこの第４四半期がまさにＶ字回復となる。
株価の長期上昇トレンドが崩れた可能性は低い。
人民銀行、銀監会の発言は厳しさを増しているが、一方で国務院の態度は
依然として、金融緩和、積極財政の継続である。来年の経済・金融政策は
中央経済工作会議でその骨格がはっきり見えてくる。株価はその内容次第
であるが、大勢は現状維持であろう。
世界全体を見渡せば、ドバイの債務問題、アメリカ経済の回復の弱さなど、
経済・金融面の見通しは不透明。引き締め気味の政策は採りにくい
であろう。世界中で今しばらくの間、過剰流動性は続き、資産価格は
上がりやすい状態が続くのではないか。
テクニカルに見れば、上海総合指数は３０００ポイント辺りに
サポートラインが引ける。日柄としては、中央経済工作会議が実施される
数日前がポイント。来週のどこかが転換日となるのではないか。
関連のＥＴＦは今から売ったのでは間に合わないであろう。むしろ買いの
タイミングを探るべきであろう。
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2.お知らせ
【チャイナビ】
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「チャイナビ」を担当しています。チャイナビでは、映像で中国株情報を
お伝えします。時間は3分～5分、毎週月曜日、水曜日に更新されます。
【マネックス中国レポート】
マネックス証券ホームページ上の中国株欄にて毎月中国レポートを配信、
投資戦略、注目５銘柄などを紹介しております。月初めをめどに更新されます。
【サーチナコラム】
毎週月曜日、サーチナ社中国情報局コラム欄（Yahoo!ニュース、
Yahoo!ファイナンスにも転載）にてレポートを発表しています。内容は、
マクロ経済、株式市場、投資戦略、注目銘柄の紹介などです。
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