2009/10/09
景気敏感かディフェンシブか？
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2009年10月9日 第71号
「中国株投資レッスン」
ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社 田代尚機 発行
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目次
1. 景気敏感かディフェンシブか？
2.お知らせ
1. 景気敏感かディフェンシブか？
ハンセン指数はこのところますますＮＹダウとの連動性を高めている。
世界的に株価が大きく切り返した７月１０日のそれぞれの指数を１００
として、その後の動きをチャートにしてみると、そのことがよくわかる。
ハンセン指数がＮＹダウよりも最も下にかい離したのは８月３１日。
ハンセン指数が１１１．４であったのに対してＮＹダウは１１６．６。
それでも５．２ポイントの開きしかなかった。その後両指数の関係は逆転、
９月１７日はハンセン指数が１２２．９、ＮＹダウが１２０．１と、
ハンセン指数が２．８ポイント上回った。
そんな動きを繰り返しながら、１０月８日時点では、ハンセン指数
１２１．４に対して、ＮＹダウは１２０．１となっている。ちなみに、
ＴＯＰＩＸは１０１．７と両指数と比べると、かなり低い数字となっている。
ＴＯＰＩＸが下げたことに関しては、日本独自に問題があるのだろう。
円高、新政権への不安などが、その主要な要因と考えられよう。香港は、
欧米機関投資家が価格支配権を持つ市場。香港ドルは米ドルとペッグ
している現状では、香港に金融政策の自由度はほとんどない。逆にいえば、
アメリカと同様な金融政策が採られているのに等しい。もちろん、
香港ドルは米ドルとの間でほとんど変動しないので、その分株価変動の
要因もひとつ減ることになる。
現状のマーケットは、企業業績を評価して買われる業績相場ではなく、
金融緩和による結果としての金融相場となっている。ハンセン指数の動きが
ＮＹダウと連動しているのは偶然ではなく、理由がある。
マクロ経済の改善に比べ、企業業績の回復は遅れている。本土Ａ株企業
１５６８社の中間期業績は１０．２％減収、１４．８％減益。１０月中旬
あたりから発表される第３四半期決算は、業績相場に移行できるほどの
好調が予想されているわけではない。ハンセン指数は今しばらく、
ＮＹダウの影響を受け、上げ下げを繰り返すのであろう。
投資家にとって重要なことは、マーケット全体よりも、個別銘柄であろう。
ハンセン指数の最近の動きをみると、２日を底に切り返している。
２日終値と８日終値を比較すると、非鉄金属、石油、石炭、鉄鋼、機械、
ＩＴ、電機電子、不動産、海運、銀行、保険といったところが堅調、
食料品、小売、公共などが軟調な展開となった。
マーケット全体が強気になる局面では、景気回復期待から景気敏感が
買われ、ディフェンシブなところが相対的に売られる。また、弱気になる
局面では反対に、景気敏感が売られ、ディフェンシブなところが相対的に
買われる。
一般的に香港市場では、マーケットの方向性は世界の金融市場における
資金供給に大きく影響され、個別銘柄の動向は、ファンダメンタルズに
影響を受ける。そうはいっても、上げ相場が続かなければ、いくら
景気敏感株に投資しても、大きなリターンは得にくい状況だ。
中国の景気回復は一番確からしい。狙いはやはり、２日から８日までに
上昇した景気敏感株である。しかし、ＮＹダウにトレンドが出るまでは、
少し小刻みに利益確定売りを出した方が良さそうだ。
どのセクターも企業業績はこれからよくなる方向にある。もちろん、
構造的に業績不振の銘柄を除かなければならないが、基本的には
“下がった株を買い、上がった株を売る”。足元では、軟調な食料品、
小売などにウェイトを置いてみてもいいかもしれない。
ＮＹダウに上昇トレンドが出れば、景気敏感株だけで構わない。ここで
示したのは、くれぐれも、それまでの戦略である。
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2.お知らせ
【チャイナビ】
ユナイテッドワールド証券ホームページ上の中国株情報コーナー
「チャイナビ」を担当しています。チャイナビでは、映像で中国株情報を
お伝えします。時間は3分～5分、毎週月曜日、水曜日に更新されます。
【マネックス中国レポート】
マネックス証券ホームページ上の中国株欄にて毎月中国レポートを配信、
投資戦略、注目５銘柄などを紹介しております。月初めをめどに更新されます。
【サーチナコラム】
毎週月曜日、サーチナ社中国情報局コラム欄（Yahoo!ニュース、
Yahoo!ファイナンスにも転載）にてレポートを発表しています。内容は、
マクロ経済、株式市場、投資戦略、注目銘柄の紹介などです。
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