2009/06/29
操縦桿をいつ戻せばいいのか・・・
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ 日本経済フライトナビゲーション〜経済が分からない人を全て救います ■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ 〜２００９年６月２９日〜 日本経済は１億２０００万人が乗る「巨大な旅客機」だ。 コクピットには総理大臣という「機長」と、 日銀総裁とういう「副操縦士」が乗り、 経済政策という「操縦桿」を握っている。 日本経済の飛行状況は？ 経済指標というフライトデータは？ 機内ではどんなトラブルが起こり、どうやって解決すればいいのか・・・。 このメールマガジンは、 「フライトナビゲーション」の形で、日本経済を分かりやすく解説、 ＧＤＰって何？と、いまさら聞けない人のためのメールマガジンだ。 メルマガ専用のホームページ http://www.keizai-navi.com/ を参照しながら、このメールマガジンを読んで下さい。 ＊＊＊＊＊休刊のお知らせ＊＊＊＊＊ 本号をもちまして、このメールマガジンは休刊とさせて頂くことと なりました。これまでのご愛読、誠にありがとうございました。 近い時期に新しい体裁での発行を計画しておりますので、その際に は是非、お読みいただければと思います。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ １ 飛行概況：いつ、操縦桿を戻せばよいのか・・ ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ コックピットから、「底打ち宣言」が出された日本経済という旅客機。 リーマン・ショックを契機とした猛烈な下降気流による墜落の危機を回 避するために、政府という機長は第４エンジン（政府支出）の出力を、 過去最大の景気対策という形で引き上げた。 一方、日銀という副操縦士は、マネーという燃料を大量に供給するこ とで、機体の持ち直しを図った。同様の回避行動をアメリカを始めとし た世界各国も行ったことも手伝って、急降下は止まり、僅かながらも上 昇の兆しを見せ始めているのだ。 しかし、今回の墜落を避けるための様々な緊急行動が、新たな問題を 引き起こす可能性が強まっている。一段と拡大した財政赤字も問題だ が、それ以上に危険なのが大量に供給されたマネーが引き起こす猛烈な インフレなのだ。 現在、日本経済という旅客機には膨大な量のマネー、つまり燃料が供 給され続けている。リーマン・ショックを契機とした金融危機によって、 マネーが急速に消失したことに対応するものなのだが、すでに過剰な状 態となり、旅客機全体が燃料タンクのような状態にある。もし、これに 火がつけば、インフレという猛烈な機内温度の上昇が発生、日本経済と いう旅客機は燃え上がってしまう恐れがあるのだ。 もちろん、第４エンジン（政府支出）の出力をアップするために膨ら んだ財政赤字も大きな重荷となっている。もし、景気回復の道筋が見え たら、財政支出を途中で止めるといった措置も必要となっているのだ。 墜落を回避するために、懸命に操縦桿を引いてきたコックピット。そ の操縦は決して誤りではなかった。しかし、問題はこれから先だ。操縦 桿を戻すタイミングを誤ると、今度はインフレや景気過熱という新たな 危機に追い込まれることになる。いつ、操縦桿を戻すのが・・。早すぎ ても遅すぎてもいけない微妙で困難な判断を、コックピットは迫られて いるのである。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ２．最新の飛行データ：第１エンジン（消費）の出力減続く ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ＠第１エンジン（消費）のデータ ・デパート売上高（５月） 前年同月比−１２．３％ →４ヶ月連続の２ケタ減少 ・スーパー売上高（５月） 前年同月比−２．０％ →６ヶ月連続の前年実績割れ 第１エンジン（消費）の出力減が続いている。新型インフルエンザの流 行も手伝って、消費者の外出が減少、売上減少に拍車がかかった。 回復の兆しが見えない消費だが、景気底打ちの期待感から、消費者心理 に改善の兆しもある。これ以上の悪化は避けられそうな情勢だ。 ＠第３エンジン（輸出入） ・貿易統計（５月） 輸出 前年同月比−４０．９％ 輸入 前年同月比−４２．４％ 貿易黒字 前年同月比−１２．１％ 第３エンジン（輸出入）の出力ダウンが続いている。輸出は欧米向けが 引き続き不振だが、減少幅は縮小傾向にある。最悪期は脱したと考えられ そうだ。 ＠機内温度のデータ ・消費者物価指数（５月） 前年同月比−１．１％ →３ヶ月連続の下落 機内温度の低下が続いている。５月の消費者物価指数は−１．１％で、 比較可能な１９７１年以降では最大の落ち込み幅だ。 しかし、これは原油価格が暴騰していた昨年との比較であることも考慮す る必要がある。すでに原油価格は上昇に転じていて、物価の下落がこれ以上 続くとは考えにくい。 機内温度は再び上昇し、インフレの危険性をはらんでいると考えるべきだ ろう。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ３ 気流の状況〜株式相場＆円相場 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ＠株式相場〜株価回復も１万円台には届かず 株式市場は鈍いながらも底堅い展開で、週末には１万円台を再び視野に入 れる水準となった。日本の景気底打ち期待と、欧米やアジアの株式市場の上 昇が投資家の心理を改善させている。 今週も上昇基調を維持、１万円台に乗せ、さらに足場を固める展開となり そうだ。 ＠ドル・円相場〜９５円近辺での一進一退 ドル・円相場は９５円近辺での展開が続いている。日米共に景気底打ちの 期待があり、「ドル高」と「円高」の要因がぶつかっていることから、大き く動きにくい状況にある。 日米どちらが先に景気の底打ち、さらには回復の証を見せられるかが、ド ル・円相場の鍵を握っている。これが鮮明になるまでは現在の水準での一進 一退が続きそうだ。 ＠長期金利〜１．３台へ下落 長期金利は下落を続けている。先週は一時１．３７５％と４月２日以来の 水準にまで下落した。景気回復期待と国債の大量発行を嫌って、国債への投 資を控えていた投資家が、ここへ来て資金を戻していることが主な要因とな っている。 しかし、構造的な長期金利の上昇要因に変わりはない。程なくして１．５ ％台に戻し、中長期的にはさらなる上を予想する。 ＠原油価格〜７０ドルを挟んだ取引 前週に７０ドル台を割り込んだ原油価格だが、下げ幅は限定的で７０ドル を挟んだ一進一退となっている。 アメリカを始めとした世界経済の回復期待が根強いだけに、今週は再び上 昇基調を強めることになるだろう。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ 発行者 玉手義朗 東京銀行（現東京三菱ＵＦＪ銀行）や外資系銀行で 外国為替ディーラーとして経験を積む。 その後、ＴＢＳへ転職、経済部などを経て、 「ＪＮＮニューズバード」の経済担当デスクとして、 ＣＳ放送にも出演。 著書：「円相場の内幕」（集英社） ：「経済入門」（共著：ダイヤモンド社）。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
