2009/06/01
機体の上昇期待が高まる
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ 日本経済フライトナビゲーション〜経済が分からない人を全て救います ■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ 〜２００９年６月１日〜 日本経済は１億２０００万人が乗る「巨大な旅客機」だ。 コクピットには総理大臣という「機長」と、 日銀総裁とういう「副操縦士」が乗り、 経済政策という「操縦桿」を握っている。 日本経済の飛行状況は？ 経済指標というフライトデータは？ 機内ではどんなトラブルが起こり、どうやって解決すればいいのか・・・。 このメールマガジンは、 「フライトナビゲーション」の形で、日本経済を分かりやすく解説、 ＧＤＰって何？と、いまさら聞けない人のためのメールマガジンだ。 メルマガ専用のホームページ http://www.keizai-navi.com/ を参照しながら、このメールマガジンを読んで下さい。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ １ 飛行概況：機体の上昇期待が高まる ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ 急降下を続けてきた日本経済という旅客機だが、コックピットからの報告 は、上昇の兆しが見え始めたことを伝えるものとなっている。 機長である政府の飛行状況報告である「月例経済報告」。５月の報告は、 「厳しい状況にあるものの、このところ悪化のテンポが緩やかになっている」 となった。「急速な悪化」という従来の見方をやや改善方向に見直した内容 となっていて、与謝野馨財務・金融・経済財政相も「最悪の時期は脱した」 との認識を示した。上向き方向で見直すのは３年３カ月ぶりで、輸出、生産、 経済対策の効果という３つの「薄明かり」を根拠としている。 一方、副操縦士である日銀も同様の見方を示している。日銀の景気状況に ついての報告である「金融月報」だが、５月は景気の総括判断を「悪化が続 いているが、輸出や生産は下げ止まりつつある」とし、４月の「大幅に悪化 している」から上方修正した。総括判断の上方修正は２００６年７月以来、 ２年１０カ月ぶりで、先行きも「当面、悪化を続ける可能性が高い」から 「当面、悪化のテンポが徐々に和らぎ、次第に下げ止まっていく可能性が高 い」と上方修正した。 機体の上昇期待が高まっているが、もちろん、景気回復はそう簡単ではな い。しかし、過去最大の景気対策が打ち出されることから、当面は景気回復 が可能だろう。しかし、これが持続して本格的な回復基調になるかは不透明 だ。当面の危機を脱した日本経済という旅客機だが、引き続き不安定な飛行 を余儀なくされることは間違いないだろう。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ １． 最新の飛行データ：生産活動の回復が顕著 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ＠機体全体のデータ ・鉱工業生産指数（４月） 前月比＋５．２％ →１９５３年３月以来、５６年ぶりの大幅上昇 生産活動が急速に回復している。４月の鉱工業生産指数は、前月比＋５．２ ％と約５６年ぶりの急回復となった。輸出が底入れしたことや、在庫調整が進 んだことなどが理由となっている。水準そのものは依然として低水準だが、 ５、６月もプラス予想と、製造業の生産活動は上向き始めている。超したこと から、コックピットの経産省は、鉱工業生産の基調判断について「持ち直しの 動きがみられる」として、前月の「停滞」から上方修正した。 急降下していた日本経済という旅客機だが、間違いなく機体が上昇する兆し を見せ始めている。 ＠第１エンジン（消費）のデータ ・消費支出（４月） 前年同月比−１．３％ →１４ヶ月連続の減少 消費の減少が続いている。１４ヶ月連続の減少は過去最長。４月は定額給付 金の支給があったにもかかわらず、消費者の財布のひもは緩まなかった。 ＠第３エンジン（輸出入）のデータ 貿易収支 輸出 前年同月比−３９．１％ 輸入 前年同月比−３５．８％ 貿易収支 黒字６９０億円 第３エンジン（輸出入）は、少額ながらも黒字を確保、逆噴射を免れた。輸 出は依然として大幅な減少が続いてはいるが、減少のペースが鈍り始めている。 特に、アメリカ向けの輸出が底打ちの気配を見せ始めていて、これが生産活動 の回復にもつながっている。 逆噴射となっていた第３エンジン（輸出入）だが、最悪期は脱しつつある。 ＠機内温度のデータ ・消費者物価指数（４月） 前月比−０．１％ →２ヶ月連続の低下 日本経済という旅客機の機内温度の相当する消費者物価指数だが、２ヶ月連 続で低下した。 デフレの兆候が強まったことを示すデータだが、先行きは必ずしも総出とは 言えない状況だ。生産活動の回復に加えて、原油が上昇基調に転じたことなど、 むしろ機内温度の上昇をもたらす状況が目立っている。 ここ数ヶ月は物価の下落が続くものの、その後は一転して上昇する可能性も ある。デフレ懸念が正反対のインフレ懸念になる恐れもあり、要注意だ。 ＠空席待ちのデータ ・完全失業率（４月） ５．０％ 前月比＋０．２％ ・有効求人倍率（４月） ０．４６倍 前月比 −０．０６ 完全失業率は旅客機に乗りたくても乗れない乗客の比率、有効求人倍率は、 空席待ち１人に対して何席の空席があるかを示している。 ４月は完全失業率、有効求人倍率共に悪化、有効求人倍率は過去最悪の水準 だ。 しかし、生産活動が回復の兆しを見せていることから、雇用情勢もこれ以上 の悪化は当面避けられそうだ。来月以降のデータに注目したい。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ３ 気流の状況〜株式相場＆円相場 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ＠株式相場〜上昇気流が本格化、９５００円台乗せ 株式市場の上昇気流が本格化している。日経平均株価は０８年１１月５日以 来の９５００円台乗せとなった。 生産活動の回復期待に加えて、原油に代表される商品市況の回復も株価の上 昇を支えている。 懸念されていたＧＭの再建問題も何とか乗り越えられそうな情勢で、週明け の株式市場はさらなる上昇が期待される。１万円台乗せも急速に現実味を帯び てきた。 ＠ドル・円相場〜ドル反発も方向感定まらず 前週に９３円台を付ける展開となったドル・円相場だが、ドルが反発し９５ 円台に戻されてきた。北朝鮮問題を嫌気した円安の要素が強まったことが一因 だ。 しかし、景気回復期待は日米に共通するなど、基本的には方向感の定まらな い展開となっている。当面は９３〜９８円台でのレンジの中での推移となりそ うだ。 ＠長期金利〜一時１．５％台と、半年ぶりの高水準 長期金利は景気回復期待と国債の大量発行を材料に、一時１．５％台を付け た。およそ半年ぶりの高水準だ。 長期金利がこれ以上上昇すると、企業の資金コストを引き上げるなど景気に 対してマイナスとなる。 株式市場では上昇気流が強まっているが、長期金利は次第に下降気流が強ま る情勢となっているのだ。 ＠原油価格〜６０ドル半ばへ台へ上昇 原油価格は６６ドル台に上昇した。引き続き資金の流入が活発な上に、アメ リカの景気回復期待がさらに拡大していることが、原油価格を押し上げている。 原油価格の上昇は、株式市場の上昇気流を支える要因ともなっているが、こ れ以上の上昇は景気回復にダメージとなる。７０ドル台に突入する情勢となれ ば、景気回復に水を差す恐れもあるだけに要注意だ。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ 発行者 玉手義朗 東京銀行（現東京三菱ＵＦＪ銀行）や外資系銀行で 外国為替ディーラーとして経験を積む。 その後、ＴＢＳへ転職、経済部などを経て、 「ＪＮＮニューズバード」の経済担当デスクとして、 ＣＳ放送にも出演。 著書：「円相場の内幕」（集英社） ：「経済入門」（共著：ダイヤモンド社）。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
