2009/05/25
戦後最悪の「急降下」だが、回復期待も・・
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ 日本経済フライトナビゲーション〜経済が分からない人を全て救います ■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ ＊＊配信遅延のお詫び＊＊ メルマガ発信の設定ミスで、配信が遅れました。お詫び申し上げます。 〜２００９年５月２５日〜 日本経済は１億２０００万人が乗る「巨大な旅客機」だ。 コクピットには総理大臣という「機長」と、 日銀総裁とういう「副操縦士」が乗り、 経済政策という「操縦桿」を握っている。 日本経済の飛行状況は？ 経済指標というフライトデータは？ 機内ではどんなトラブルが起こり、どうやって解決すればいいのか・・・。 このメールマガジンは、 「フライトナビゲーション」の形で、日本経済を分かりやすく解説、 ＧＤＰって何？と、いまさら聞けない人のためのメールマガジンだ。 メルマガ専用のホームページ http://www.keizai-navi.com/ を参照しながら、このメールマガジンを読んで下さい。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ １ 飛行概況：戦後最悪の「急降下」だが、回復の期待も・・ ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ 日本経済という旅客機の高度を示す１〜３月期のＧＤＰが発表された。 実質成長率は前期比−４．０％、年率換算で−１５．２％となった。 ４期連続のマイナス成長で、落ち込み幅は第１次オイルショック時の −１３．１％を上回って戦後最大、日本経済という旅客機が急降下してい ることが確認された形だ。 第１エンジン（消費）、第２エンジン（設備投資）、第３エンジン （輸出入）のいずれも大きく出力がダウン、第４エンジン（政府支出）だ けがかろうじて出力を維持している状態。これでは、高度が下がるのは当 然だ。 しかし、先行きに関しては回復期待が出てきている。副操縦士で ある日銀の白川総裁は、景気の先行きについて「悪化のテンポが徐々に和 らぎ、次第に下げ止まっていく可能性が高い」と語った。これ以上の機体 の降下は避けられるのではないかというのだ。 同様の見方はアメリカでも出ている。ＦＲＢのバーナンキ議長も、２２ 日のスピーチで、根本的な強さを持つ米経済では不況は長続きせず、「景 気は今後回復し、人々のムードも明るくなってゆく」と語った。 世界同時不況の震源地であるアメリカ経済が底打ちすれば、過去最大の 景気対策と合わせて、日本経済も回復のきっかけを掴むことができる。急 降下する機体を立て直すことができるのか、正念場を迎えている。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ２ 最新の飛行データ：第１〜３エンジン全てが出力ダウン ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ＠１〜３月期のＧＤＰ速報で見る飛行データ ・ＧＤＰ成長率（１〜３月期） 前期比−４．０％（年率換算１５．２％） →４四半期連続の悪化 悪化幅は戦後最大 ・第１エンジン（消費） 前期比− １．１％ ・第２エンジン（設備投資） 前期比−１１．１％ ・第３エンジン（輸出入） 輸出 前期比−２６．０％ 輸入 前期比−１５．０％ ・第４エンジン（政府支出） 前期比＋ ０．２％ 極めて深刻なデータが並んでいる。最大の出力を占める第１エンジン （消費）は１．１％ダウンし、これがＧＤＰ全体を０．６％引き下げた。 また、第２エンジン設備投資は戦後最悪の減少幅で、これがＧＤＰ全体を １．６％引き下げている。そして、今回の急降下の最大の要因が第３エン ジン（輸出入）の中の輸出で、２６％の減少幅は戦後最大、これがＧＤＰ 全体を４．２％も引き下げてしまった。輸入も大きく減少し、ＧＤＰ全体 を２．７％引き上げているものの、焼け石に水といった状態だ。 今後のポイントはやはり輸出となる。ここに回復の兆しが見えれば、設 備投資も回復させることが可能となる。景気対策の効果で多少なりとも増 加の期待がある消費も加われば、何とか下げ止まり、あるいは若干の景気 回復も可能となる。夏場にかけての輸出の動きを注目したい。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ３ 気流の状況〜株式相場＆円相場 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ＠株式相場〜一進一退の展開続く 株式市場には大きな動きが見られない。一時９０００円台を割り込む場 面もあったが、ＮＹ株式市場が持ちこたえていることから、大きく崩れる 事態は回避している。 アメリカの景気回復期待がＮＹの株高を生み、これが東京株式市場を押 し上げるという構図が続いているが、その力はまだ弱い。当面は９０００ 円を底値に、少しずつ上値を探るという展開が続きそうだ。 ＠ドル・円相場〜ドル下落が続く ドル・円相場はドル安基調が続き、一時９３円台を付ける展開となった。 しかし、ドル安は対欧州通貨ではさらに進んでいて、対円での下落幅は相 対的に小さくなっている。 ドル安の背景には、アメリカの財政赤字拡大に伴う米国債の格下げ懸念 がある。しかし、一方では景気回復期待も強く、株式市場はこちらを材料 として上昇基調となっている。 現在は「ドル安」要因で動いているドル・円相場だが、これ以上の円高 は考えにくい。９２〜９６円のレンジでの展開が続きそうだ。 ＠長期金利〜１．４％台での一進一退 長期金利は、依然として１．４％台での展開が続いている。 しかし、６０ドル台に乗せてきた原油価格を考慮すれば、国債の増発と 相まって上昇圧力が高まっていることは事実。今後はじりじりと上昇する 可能性が高いと考えられるだろう。 ＠原油価格〜６０ドル台へ上昇 原油価格は着実な上昇を見せている。米国債の格下げ懸念などを背景に 資金が流入、景気回復期待とも相まって原油価格を押し上げている。 原油価格の上昇は同時に、金融危機で縮小していた投機マネーの復活を も意味する。原油価格の動向はアメリカの金融システム全体の回復度を示 すバロメーターでもあるだけに、注目して行きたい。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ 発行者 玉手義朗 東京銀行（現東京三菱ＵＦＪ銀行）や外資系銀行で 外国為替ディーラーとして経験を積む。 その後、ＴＢＳへ転職、経済部などを経て、 「ＪＮＮニューズバード」の経済担当デスクとして、 ＣＳ放送にも出演。 著書：「円相場の内幕」（集英社） ：「経済入門」（共著：ダイヤモンド社）。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
