2009/05/11
急降下続くも、高度回復の期待も・・・
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ 日本経済フライトナビゲーション〜経済が分からない人を全て救います ■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ 〜２００９年５月１１日〜 日本経済は１億２０００万人が乗る「巨大な旅客機」だ。 コクピットには総理大臣という「機長」と、 日銀総裁とういう「副操縦士」が乗り、 経済政策という「操縦桿」を握っている。 日本経済の飛行状況は？ 経済指標というフライトデータは？ 機内ではどんなトラブルが起こり、どうやって解決すればいいのか・・・。 このメールマガジンは、 「フライトナビゲーション」の形で、日本経済を分かりやすく解説、 ＧＤＰって何？と、いまさら聞けない人のためのメールマガジンだ。 メルマガ専用のホームページ http://www.keizai-navi.com/ を参照しながら、このメールマガジンを読んで下さい。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ １ 飛行概況：急降下は続いているが・・・ ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ 日本経済という旅客機は、依然として急降下を続けている。 高度に相当するＧＤＰだが、２０日に発表される１〜３月期の成長率は、 民間シンクタンク１１社が出した予測の平均値が前期比−４．２％、年 率換算で１５．８％となった。この通りの結果となれば、１９７４年１ 〜３月期の１３．１％を上回り、戦後最悪のマイナス成長となる。 第３エンジン（輸出入）が、輸出の減少で大幅な出力ダウンとなり、 これに伴って、第２エンジン（設備投資）も２割を超える出力ダウンが 予想されている。第１エンジン（消費）も減少が確実で、第４エンジン （政府支出）で何とか落ち込み幅を抑えようとしているのが実情だ。 しかし、これに続く４〜６月期については、明るい見通しがでている。 日本経済新聞社が行った民間エコノミスト２０人への調査によると、 ４〜６月期の経済成長率の予測値は＋１．４％となった。アメリカの景 気底打ちや中国の需要拡大などによって外需が回復、在庫調整が進んだ ことから国内の生産活動も活発化するというのだ。 鍵を握るのはアメリカ経済だろう。ＦＲＢのバーナンキ議長も、今年 後半の景気回復を予測するなど、アメリカ経済は当面の底を打ったとの 見方が急速に広がっている。これがＮＹ株式市場の大幅な上昇ももたら している。 急降下を続ける中で、機体上昇の可能性が指摘され始めた日本経済と いう旅客機。楽観は禁物だが、悲観論一色だった状況からは変化を見せ 始めているようだ。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ２ 最新の飛行データ：機内温度が急速に低下 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ＠機体全体のデータ ・鉱工業生産指数（３月） ７０．６ 前月比＋１．６％ →６ヶ月ぶりの上昇 生産活動に明るさが見え始めた。鉱工業生産指数は昨年９月以来、６ ヶ月ぶりにプラスに転じた。在庫調整が進んだことから、電子部品や一 般機械の生産が拡大している。 経済産業省は局面が変わってきているとして、生産活動の基調判断を 「急速に低下している」から「停滞している」に上方修正した。 しかし、水準そのものは依然として低水準で、前年比でみると３４． ２％も低くなっている。最悪期はとりあえず脱した可能性が高いが、楽 観できる状態にはない。 ＠第１エンジン（消費）のデータ ・消費支出（３月） 前年同月比−０．４％ →１３ヶ月連続の減少 消費は相変わらず低迷している。消費支出は値下げ効果のあった薄型 テレビやパソコンが伸びたものの、全体としての水準は低いままだ。定 額給付金も、支給が進まないことからその効果も見られない。 しかし、生産活動と同じように、先行き不安が幾分緩和されているこ とも事実。夏のボーナス期にかけて持ち直す可能性も出始めていて、今 後の動向には注目したい。 ＠機内温度のデータ ・消費者物価指数（３月） １００．７ 前年同月比−０．１％ →１年半ぶりの下落 機内温度が下がっている。昨年の夏にガソリン価格の高騰などで２％ 台の上昇を見せいていた消費者物価指数だが、下落の基調が顕著となっ てきた。ガソリンやパソコンの価格が下落、食品の値上がりも止まって いる。 デフレ懸念が強まっているが、一方で原油価格が反発するなど、状況 に変化も見える。アメリカ経済の状況によっては、一転してインフレ懸 念が広がる可能性もあり、十分な注意が必要だ。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ３ 気流の状況〜株式相場＆円相場 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ＠株式相場〜上昇気流が本格化 株式市場が９０００円の壁を突破し、上昇気流が一気に強まった。Ｎ Ｙ株式市場が急速に回復していることが主な要因だ。 企業業績も足下こそ悪いものの、先行きに明るさが見え始めたことも 株価を支えている。 次の目標は１万円台となる。９０００円以上に厚い壁になるとの見方 が一般的だが、今の上昇力があれば意外にスムースに抜ける可能性があ る。株式市場の上昇気流は今しばらく継続すると予想したい。 ＠ドル・円相場〜ドルが反発、再び１００円台を目指す展開へ ドル・円相場は再びドルの上昇基調となっている。アメリカ経済の底 打ち期待が広がり、これがドル買いを誘っているのだ。日本は相対的に 景気回復が遅れていると考えられていることが、ドルをさらにサポート する要因となっている。 日本経済にとってはありがたいドル高・円安。株式市場同様に、気流 の状況は改善を見せているといえよう。 ＠長期金利〜上昇の可能性高まる １．４％台での展開が続いている長期金利だが、国債の増発による上 昇圧力は依然として強い。これに加えて、景気回復期待が出始めたこと から、これも長期金利を押し上げる要因となる。 １．５％台へ向けて長期金利はじりじりと上昇して行く可能性が強く、 こちらは日本経済にとっては向かい風となりそうだ。 ＠原油価格〜上昇基調強まる 原油価格は本格的な上昇トレンドに入った。アメリカの景気回復期待を 背景に資金が流入、６０ドル台を視野に入れる展開となっている。 ここしばらくは上昇が続く、７０ドル程度まで上昇する可能性がある。 これが、場合によってはデフレ懸念からインフレ懸念へと経済を再び揺 り戻すことも考えられる。最大限の注意を払いたい。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ 発行者 玉手義朗 東京銀行（現東京三菱ＵＦＪ銀行）や外資系銀行で 外国為替ディーラーとして経験を積む。 その後、ＴＢＳへ転職、経済部などを経て、 「ＪＮＮニューズバード」の経済担当デスクとして、 ＣＳ放送にも出演。 著書：「円相場の内幕」（集英社） ：「経済入門」（共著：ダイヤモンド社）。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
