2009/04/27
見え隠れする楽観論
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ 日本経済フライトナビゲーション〜経済が分からない人を全て救います ■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□ 〜２００９年４月２７日〜 日本経済は１億２０００万人が乗る「巨大な旅客機」だ。 コクピットには総理大臣という「機長」と、 日銀総裁とういう「副操縦士」が乗り、 経済政策という「操縦桿」を握っている。 日本経済の飛行状況は？ 経済指標というフライトデータは？ 機内ではどんなトラブルが起こり、どうやって解決すればいいのか・・・。 このメールマガジンは、 「フライトナビゲーション」の形で、日本経済を分かりやすく解説、 ＧＤＰって何？と、いまさら聞けない人のためのメールマガジンだ。 メルマガ専用のホームページ http://www.keizai-navi.com/ を参照しながら、このメールマガジンを読んで下さい。 〈お知らせ〉次週５月４日号は休刊とさせていただきます。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ １ 飛行概況：見え隠れする楽観論 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ 「機体が持ち直すかもしれない・・・」 悲観論一色だった景気だが、一部に底を打ったとの見方が出始めている。 企業の在庫調整が急速に進み、生産活動に回復の兆しが見え始めたというの だ。また、政府の景気対策の結果、中国における需要が回復し始め、輸出に 明るさが見え始めたこともこうした見方を支えている。また、アメリカでも 住宅関連のデータに明るさが見え始め、株価も回復基調になっていることか ら、当面の底を打ったとの見方が、一部のエコノミストの間から出され始め ている。 週末に開かれた先進７カ国財務相・中央銀行総裁会議（Ｇ７）でも、こう した認識が示された。「景気後退速度の鈍化やいくらかの安定化の兆候を示 すデータも出てきた」とした上で、「世界経済は今年後半には回復に向かう 」との見通しを示した。 しかし、基本的な状況に変化はない。コックピットの副操縦士である日銀 の白川総裁も楽観論を戒める。白川総裁は２３日、ＮＹで行った講演で、 「日本経済は１９９０年代の低成長においても、何度か一時的な回復局面を 経験したが、このことは経済がついにけん引力を取り戻したと人々に早合点 させる働きをしたように思う」と指摘。その上で「これは『偽りの夜明け』 とも言うべきものだったが、人間の常として、物事がいくぶん改善すると楽 観的な見方になりがちだ」と述べ、一時的な回復を本当の回復と見誤ること に警鐘を鳴らした。 一方で白川総裁は、「終わりのない経済危機というものはない」と強調、 悲観論一色に傾くともに対しても警鐘を鳴らしている。 １００年に一度といわれる経済危機。もし、これが現段階で底を打つとし たら、世界中のエコノミストや政府関係者、著名な投資家たちが全て間違っ ていたことになる。 経済データに幾分明るさが見え始めたことは事実であり、短期的な景気回 復が起こる可能性は十分ある。しかし、経済全体がバランスを取り戻し、危 機を乗り切ることができるのは、まだかなり先のことになると考えざるを得 ない状況だ。「偽りの夜明け」にだまされてはならない。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ２ 最新の飛行データ：機内温度が急速に低下 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ＠第１エンジン（消費）のデータ ・スーパー売り上げ（３月） 前年同月比−４．０％ →４ヶ月連続の減少 消費は相変わらずの低迷ぶりだ。スーパーの売り上げは、これまで比較的 好調だった食料品の売り上げもダウン、厳しい状況が続いている。 消費者心理は冷え切ったまま。定額給付金の支給も、消費を一気に拡大さ せる効果は期待できない。メインエンジンの出力不足はまだまだ続くことに なりそうだ。 ＠第３エンジン（輸出入）のデータ ・貿易統計（３月） 輸出 前年同月比 −４５．６％ 輸入 前年同月比 −３６．７％ 貿易黒字 前年同月比 −９９．０％ 第３エンジン（輸出入）は、引き続き出力ダウンが続いている。しかし輸 出の減少幅が幾分縮小し始めている。これが一部に出始めた楽観論の根拠と なっているようだ。 しかし、現段階では明確な底打ちの兆しは見えない。もうしばらく、デー タを見守る必要があるだろう。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ３ 気流の状況〜株式相場＆円相場 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ ＠株式相場〜９０００円台は厚い壁 回復基調が続いている株式市場だが、９０００円の壁は厚いようだ。この 水準に近づいてくると、当面の利益を確定しようと言う売り注文が出て、跳 ね返されてしまう。 一方、ＮＹ株式市場も金融機関の決算が回復したことから、一段と楽観論 が強まっている。しかし、こちらもビッグ３の再建の行方が確定しないこと から、上昇基調を維持できないでいる。 懸念材料はあるものの、株式市場の基本的な流れは上昇気流だ。いずれか のタイミングで、大きく上抜けする可能性があり、少しは期待できる状況と いえるだろう。 ＠ドル・円相場〜ドルが反落 １００円をはさんでの一進一退が続いていたドル・円相場だが、ドル安に 振れ始めた。ビッグ３への破産法適用が現実味を帯びるなど、外国為替市場 では、アメリカ経済に対する不安感が先行している。 しかし、ＮＹ株式市場が上昇力を強まる可能性があることから、ドル・円 相場もこれ以上のドル安は考えにくい。９５円台が当面のドル底値になるだ ろう。 ＠長期金利〜１．４％台での一進一退 長期金利は１．４％台での展開が続いている。国債の増発を控えて、長期金 利に対する上昇圧力が強いが、一方で、景気の状況は依然として厳しく、金 利の上昇を押さえている。 しかし、長期的には長期金利の上昇余地は大きい。取引の中心は次第に１． ５％へとシフトアップする可能性が高いと言えるだろう。 ＠原油価格〜４０ドル台後半に軸足を移す ５０ドル台での一進一退が続いていた原油価格だが、先週は４０ドル台に下 落した。アメリカの景気底打ち期待が出始めたことから買いが出ていたが、 なかなか定着しない。しかし、下値も限界的であり、再び５０ドル台へ戻さ れる可能性が強い。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ 発行者 玉手義朗 東京銀行（現東京三菱ＵＦＪ銀行）や外資系銀行で 外国為替ディーラーとして経験を積む。 その後、ＴＢＳへ転職、経済部などを経て、 「ＪＮＮニューズバード」の経済担当デスクとして、 ＣＳ放送にも出演。 著書：「円相場の内幕」（集英社） ：「経済入門」（共著：ダイヤモンド社）。 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊
