新興光学（0125.HK）★中国企業投資リサーチ！★ [まぐまぐ！]

2007/09/08

新興光学（0125.HK）★中国企業投資リサーチ！★

━━━━━━━━━━━━━━━ Vol.003━2007.09.08━発行部数  97部━
　★中国株の本当の価値がわかる！中国企業投資リサーチ！★
　　新興光学（サン・ヒン・ビジョン、0125.HK）　
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　でひでひです！

　これから毎回、具体的な企業を取り上げて、
　その企業の過去の投資リターンを見ていきます。

　これを見ることで、あなたが妥当な価格で株式を購入しているなら、
　あなたの得たい収益以上のリターンを長期的にあげる企業かどうかが、
　過去の業績から判断できるようになりますよ。

　毎回取り上げる銘柄は、私がランダムに選んでいきます。
　そのため、最悪な会社を紹介する場合もあるし、
　掘り出しもの銘柄も出てくると思います。

　もし、自分が知りたい銘柄があれば、私にメールで連絡をくださいね。
　そうすれば、依頼の早かった銘柄から優先して分析して紹介しますね！

　連絡先は、magmag@chinastock-research.net　です。

　私は、実は北京で生活しながら、このメルマガを書いています。

　ですから、とっておきの情報が手に入れば報告しますね。

　また、日本で語られるニュースと、
　現地での温度差についても紹介できればと考えています。

　ところで、投資リターンとは、
　巷あふれる株式投資の本や情報で、
　ＲＯＡやＲＯＥなどの指標が取り上げられています。

　しかし、あれ片手落ちだったんですね！

　ＲＯＩＣ（投下資本利益率）という指標でみなければなりません。

　この見方は、本来の投資の考え方から考えれば
　もっとも妥当な考え方で、
　実際、企業を買収するプロの担当者は
　みんなこの指標を使っているんですよ。

　ちなみに証券会社のアナリストはしょぼいから頼ってはだめですよ。

　あれは、投資家からいかにして手数料収入を稼ぐかという視点で、
　情報を流している人たちなので、投資家は相手にしてはいけません。


　それでは、これから、
　企業の過去の投資リターンがどの程度あるかを知ってもらうために
　個別企業のＲＯＩＣ（投下資本利益率）を紹介していきますね。

　そのなかで、この指標の計算の仕方や、
　そもそも投資とはについても情報をシェアしていきますね。

　このメルマガで物足りないと思うなら、
　私が運営するサイト『中国株投資リサーチ！』をご覧になってください。

　ＵＲＬはこちら、
　http://www.chinastock-research.net/

　本サイトの左上のメニューにある【中国株企業価値評価の心得】が無料購
　読できますよ。

　ここで、個別企業のレポートや、
　企業の本当の値段を見極めるノウハウ、
　それを時間をかけずに情報収集・分析できるツールの提供を行っています。

　では、スタートしましょう。

　■投資の知識：投資は理解できてから、始めるのが鉄則です。
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　新興光学という、欧米向けに眼鏡のデザイン、
  製造、販売をおこなっている会社を紹介します。

  企業銘柄コードは、０１２５．ＨＫ

  主たる上場取引所は、香港メインボード

  会社名は英語が、
  Ｓｕｎ　Ｈｕｎｇ　Ｖｉｓｉｏｎ　Ｇｒｏｏｐ　Ｈｏｌｄｉｎｇｓ　Ltd．

  同じく中国語名が、新興光学集団控股有限公司

  同じく日本語名が、新興光学

  同じく略式名が、サン・ヒン・ビジョン

  業種は、金属加工になり、

  会社サイトのＵＲＬは、http://www.sunhingoptical.com/

  過去の投資リターンの成績である、
  税引後投下資本利益率（ＲＯＩＣ）を見てみると、
１６．２％～３３．３％の間でこの５年間推移しており、
  直近は２４．５％です。

  売上高営業利益率と投下資本回転率を見ていると、
  利益率の減少を、
　効率性（少ない投資で多くの売上げを上げる）で補っています。

　具体的には、ＲＯＩＣとはどのように算定するのでしょうか？

　計算式は、税引後営業利益÷投下資本で求められます。

　税引後営業利益と投下資本ってわかりますか？

　財務諸表の損益計算書（ピーエル、ＰＬ）や
　貸借対照表（ビーエス、ＢＳ）をみても載っていません。

　自分で計算しなければなりません。

　では、今回は税引後営業利益を調べる方法を教えましょう。

　http://www.uwg.co.jp/jp/html/service/china/brand/brand_details/00125/soneki.html

　ユナイテッドワールド証券の企業情報をご覧ください。

　税引後営業利益は、営業利益×（１－税率）で出せます。

　営業利益は、損益計算書のデータの２行目（売上高の下）に、
　過去５年分あります。

　では、税率はどのように計算するのでしょうか？

　日本では、上場企業で考えれば、だいたい４１～２％で統一されます。

　しかし、中国では、会社によって税金の適用のされ方が違います。

　詳しくは説明しませんが、国から高度技術利用に認定された会社、
　外国資本が多く外国資本の会社と認められた場合、
　本社が海外、香港、中国本土などといろいろ変わる条件があります。

　そのため、その会社の過去の業績から推測するしかありません。

　私は、税引前利益に対していくらの税金が掛かっているかチェックします。

　税金÷税引前利益ですね。

　この新興光学でみると、２００６年度の
　税引前利益は、１３８，４２８千香港ドル
　税金は、１２，５２６千香港ドルなので、

　税率は、１２，５２６÷１３８，４２８＝９．０５％になります。

　この税率分を税金として営業利益から差引き、税引後営業利益を求めます。

　営業利益は、２００６年度は１３８，４２８香港ドル

　よって、税引後営業利益は、
　１３８，４２８×（１－９．０５％）＝１２４，６５４香港ドルです。

　これを、投下資本で割ればいいですね。

　では、次回は投下資本について説明しますね。

　ちなみに、このようなリターンを生む企業であっても、
　高い株価で購入してしまっては、
　企業の成長の恩恵を投資家がうけることはできません。

　なぜか、わからなくてうずうずするかたは、
　私のサイトのレポートをみてくださいね！
　
　http://www.chinastock-research.net/2007/09/0125hk_1.html

　■雑談
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　朝晩は北京は非常に涼しく、すごしやすいそうです。

　そうです。と、北京に住んでいながら他人事のように書く理由は、
　私の現在住んでいる部屋は、何でかしらないけど夜になっても、
　涼しくならないのです。

　まず、１５年前に建設された建物だから。

　１５年前の建造物は、骨組みがだけは、鉄をコンクリートで固めますが、
　その骨組みを埋める部分は、レンガの壁だと思うのです。

　見えませんけど！

　レンガを敷き詰め、そのうえにまたコンクリートを薄くうめて、
　いかにもきっちり壁を作りましたと見せているようです。

　実際、現在建設ラッシュがすすむビル群の建設現場をみても、
　同じようなことをやっています。

　レンガは熱を吸収しやすいのではとおもいます。

　昼間の熱を吸収し、夜日が暮れてもその熱が抜けない状態が
　続いているのではないかと思います。

　中国の不動産に投資する日本の投資家も多いと聞きます。

　しかし、このような現状を知っている僕としては、
　中国の不動産物件は投資したくありません。

　以前の働いていた会社で、上水と下水の配管の工法を知っているので、
　配管がまずいことは知っていますし、建物自体の立て方も甘いので、
　老朽化が非常に激しいので、
　長期に投資して家賃収入で生活するパターンは、
　中国の不動産では考えられません。

　あくまで買って、値段があがればすぐ売却と、
　株でいえば短期投資やデイトレと同じで、
　常に価格情報を追いかけないとだめです。

　こんなんじゃ、
　投資以外のことを考えて生活する時間がすくなくなりますね。

　中国や中国でわからないことや、
　メルマガの内容の質問や感想なんでもかまいません。

　どんどんメールで教えてくださいね。
　アドレスはこちら、magmag@chinastock-research.net

　どれだけ時間がかかっても、返事しますので、よろしくです。

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　＊発行人：松本英晃
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