2009/06/19
エース証券の週刊アナリストメモ
http://www.ace-sec.co.jp/━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 【ＮＯ．２４】 『ウィークリー』2009/ 6/19 ▲エース証券の週刊アナリストメモ 〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓〓 本資料のご利用にあたり、お客様にご確認頂きたい事項を、終わりに記載させ て頂きました。ご確認の程、よろしくお願い致します。 ≪目次≫ ┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ┃１．フォーカス：３カ月連続上昇後のクールダウンを新たな投資機会に ┃２．アナリスト取材メモ ┃３．商品のご案内 ┗━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ┃【１】フォーカス：３カ月連続上昇後のクールダウンを新たな投資機会に ┗━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ■□■ ３カ月連続上昇後のクールダウンを新たな投資機会に ■□■ 先駆して上昇してきた原油や金などの商品相場、新興国の通貨や株式が上げ 一服となる中、日本市場も３カ月続いた上昇に対する過熱感もあり、クールダ ウンの期間を迎えたように思われる。 日経平均の週足を見ると、人にバイオリズムがあるように、相場にも【１】 ３３週前後（高値→高値、安値→安値）、【２】４２週前後（転換）という２ つの周期が捉えられる。【１】の場合は６月第２週〜第４週が安値の周期に当 り、【２】の場合は６月末〜７月初旬の転換を示唆している。これを参考にす ると、今来週は２５日移動平均や上げ幅の３分の１押しをメドとする値幅及び 日柄調整が行われる可能性が高いように思われる。同時に、ここにきて分散し すぎた感のある物色対象の整理も進むと見ている。 では、この間の投資行動をどう考えるか。グリーン革命によるエネルギー消 費構造の変化、新興国再成長による世界経済の拡大をテーマとする新たな相場 の展開という基本シナリオは変らない。とすれば、第一は、二大テーマを大き な収益に繋がるビジネスとして展開できる力を持ち、今回の上昇局面で先行し た主力企業の押し目買い（例えば総合商社、発電ビジネス、高速鉄道整備関連） 第二は、先行グループに対して出遅れ感の残る業種（銀行や輸送用機器など） の見直し。第三は、対円相場の上昇が一服している新興国や資源国を対象とす る投資商品。目先的には、これまで殆ど物色されなかった内需関連株の一角に 資金が流れることも考えられるが、上記の３つを基本戦略に投資対象を選別し、 需給やテクニカル面を考慮した投資タイミングを待ちたい。 ┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ┃【２】アナリスト取材メモ（２００９年 ６月 ９日〜 ６月１５日） ┗━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ※株価は ６月１６日終値。 −−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−− ●フリービット（東Ｍ：３８４３ ６１．９万円 時価総額２８６億円） 中小ＩＳＰへの代行事業等。ドリーム・トレイン・インターネット（０７／９ 月に子会社化、以下、ＤＴＩ）、メディアエクスチェンジ（３／１２日に公開 買付終了）等、買収による成長を志向。１０／４期も引き続きグループ化した 企業の効率改善効果の発現を狙う。 ０９／４期は３３％増収の１０７．６億円、１１６％経常増益の１５．２億 円、当期利益１６４％増の１６．７億円とほぼ計画通り。主力のブロードバン ド化事業は３５％増収の８１．４億円。買収したＤＴＩがフル寄与、事業者向 けＩＳＰ関連サービスも堅調を維持。収益面ではネットワークの統合等、買収 先とのシナジーを追求。税務上の繰越欠損金の効果で純利益は大幅増。 １０／４期も買収効果等で成長を押し上げ。データセンターが主力のメディ アエクスチェンジ、マンション向けＩＳＰ事業のギガプライスが新規に連結さ れる見通し。 −−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−− ●東和薬品（東１：４５５３ ４４１０円 時価総額７５７億円） 販促費が嵩む全国に販売網を持つ広域医薬品卸は使わず、直販と代理店を中心 に営業活動を展開。迅速な製品展開には不利だが、営業利益率はジェネリック 大手３社の中で１８％と最も高い。競合は厳しいが、業界環境は良好。 １０／３期は、５月に１４品目を上市、１１月は２０〜３０品目の上市を予 定。今期は２００２年以降に発売した品目が全社売上高の過半数を占める。今 期発売する主なジェネリックは潰瘍薬タケプロンの口腔内崩壊錠と抗菌剤クラ ビットで、先発薬市場は２剤で１１００億円。 製品情報の統括部門を設置、全国の代理店に迅速に情報提供できる体制を整 備。老朽化した山形工場に２００億円を投じて増強、３年後の本格稼働を目指 すが、短期的には償却負担増。 薬剤の舌触りの改善や、水無しで溶ける口腔内崩壊錠の開発など先発薬の付 加価値を高める製剤技術に強み。 −−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−− ●京セラ（東１：６９７１ ７２７０円 時価総額１兆３９０８億円） 受注は３月、４月と急激に回復した（数字は非開示）が、５月に入り一服。 夏には生産回復から戻ると見ているが、最終的にはクリスマス商戦次第。 ファインセラミック部品事業は１９％減収の５００億円、事業損益トントン （＋２億円）の計画。半導体、自動車用部品が大幅に落ち込むが、償却負担減 やコストダウンで若干の増益を見込む。足下の状況はあまり良くない。 半導体部品は１９％減収の１５５０億円、５４％事業減益の５０億円。計画 を作成した１月時点の受注が悪かったため、大幅減収減益を計画したが、足下 は晶用のセラミックパッケージが回復している模様（計画超過の感触）。ただ、 夏場以降の受注動向を注視。 ファインセラミック応用は６％増収５４％事業減益を計画。太陽電池は増収 を見込むものの、切削工具が自動車向けに落ち込む見通し。太陽電池はスペイ ン市場の崩壊で今年は１０％減の市場見通しだが、同社は高効率結晶タイプで 増収を狙っている。 電子デバイスは２０％減収の１８５０億円、事業利益２０億円（＋６０億円） と減収増益の計画だが、計画作成時点での見通しが保守的な設定のため、足下 では乖離が生じている模様。ただ、受注改善には一服感が出ており、生産動向 を注視している。なお、ＰＣ、携帯電話、デジカメは前年比１０％減の想定だ が、足下はそこまで落ちていないとしている。 通信事業は９％減収の２０００億円、事業損失６０億円（＋１１７億円）と 改善を見込む。米国ＫＷＣの開発力の無さが経常的な赤字構造の要因となって いために、三洋、本体と開発を統合。今期はその成果で大幅改善を見込む。 情報機器は２％増収の２３４０億円、１９％事業減益。ドイツ販社の買収で 増収だが、事業利益はユーロ安及び主要顧客の中小金融機関の投資意欲減退で 減益の計画。同社の複写機は中小企業向けが多く、回復に時間が掛かると想定 している。 −−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−− ●三菱重工業（東１：７０１１ ４０１円 時価総額１兆３５２８億円） 冷熱、印刷機械、工作機械、汎用機・特車など中量産品事業の戦略説明会を実 施。緊急対策による収益改善策と成長戦略を推進。成長事業と位置付けるエネ ルギー・環境分野との連携強化。 冷熱事業は０９年度売上高１４００億円→１２年度同２６００〜２７００億 円を目標に収益性を向上。拡大するヒートポンプ市場への本格参入、大型ター ボ冷凍機の拡大、ＨＥＶ・ＥＶ向け電動カーエアコン、トレーラー向け高性能 冷凍ユニットによる海外本格展開が成長戦略の柱。 冷熱事業は０９年度売上高７５０億円→１２年度同１２００億円以上を目標。 新興国を中心に拡大する印刷需要に対応した販売体制に再編成。次世代デジタ ル印刷機、精密印刷機、リチウムイオン電池薄膜製造への応用など新製品開発 に注力。 工作機械は０９年度売上高４５０億円→１２年度同８００〜９００億円を目 標。社内原動機用設備への対応で建機・風力発電用大型歯車機械、風車用増速 機を開発。香港現法にアジア統括機能を付与、中国・インド市場への対応力強 化。精機品は日印の連携強化で世界最適生産。 汎用機・特車事業は０９年度売上高３２００億円→１２年度同４７００億円 を目標。排ガス規制・燃費規制の強化によるターボの世界最安値調達・最適生 産体制を構築。エンジンは産業車輌、自動車用ハイブリッドパワーシステムを 開発。世界初のハイブリッド・フォークリフトを年内発売。 −−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−− ●アートネイチャー（東１：７８２３ ８３８円 時価総額１３８億円） かつらの製造・販売。男性オーダーメイドかつらはシェア１位、女性用の育成 に注力、既製品中心の専門店出店。フィリピン工場が稼動、海外メーカーから の受託製造も視野。１０／３期５０円配予定。 ０９／３期は１％減収の３１０億円、２７％経常減益の３５億円、当期利益 １７．５億円に黒字転換。展示会を増加した女性用は新規が伸び悩み、リピー トが好調。主力の男性用はＣＭ効果で新規は伸びたが、リピートが落ち込んだ。 広告宣伝費の増加が収益圧迫。前期は減損９３億円。 １０／３期は景気の悪化に伴う個人消費の低迷で主力の男性用は一時的な市 場縮小も想定。新商品の投入や顧客担当制の導入で顧客の定着化に注力。女性 用は既成品「プリマドンナ」など新商品の投入、専門店出店（１０店）で２桁 成長を計画。医療施設販売ルートも拡大。 かつら市場全体の伸び悩みを想定、中期経営計画を見直し。１２／３期売上 高３８３→３３７億円、経常利益６４．８→４２．８億円、当期利益３６．６ →２３．８億円。女性専門店は５０店・売上高７〜８億円を計画。顧客基盤の 拡充と既存客の囲い込みに攻めの営業を展開する方針。 −−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−− ┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ┃【３】商品のご案内 ┗━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ------------------------------------------------ ■□■ 短期豪ドル債オープン ■□■ ------------------------------------------------ 金利水準が魅力的な豪ドル建ての債券等に分散投資します。 【分配金が魅力です】 ２００９年６月の収益分配金は、税引前１万口あたり１００円でした。 ■詳細はこちら http://www.ace-sec.co.jp/index_gdo.html ※インターネット取引にて、ご購入いただけます。 ---------------------------------------------------------------------- 【金融商品取引法に基づく表示事項】 ◆本資料をお客様にご提供する金融商品取引業者名等 商号等 ：エース証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第６号 加入協会：日本証券業協会、社団法人日本証券投資顧問業協会 ■□■金融商品取引契約に伴う手数料等諸費用とリスク事項等について■□■ 金融商品へのご投資には、各商品等に所定の手数料等諸費用（株式投資の場合 は約定代金に対して最大１．２０７５％（１００万円以下の場合、最低手数料 ２，６２５円）（税込）外国債券の場合は円貨と外貨を交換する際には外国為 替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートを使用、外国口座管理料と して（１年分３，０００円または３年分７，２００円、等）、投資信託の場合 は銘柄ごとに設定された販売手数料及び信託報酬等の諸経費、等）をご負担い ただきます。 各商品等には価格や為替の変動等による損失を生じるおそれがあります。 商品毎に手数料等諸費用及びリスクは異なりますので、上場有価証券等書面、 当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客様向け資料をよくお読 みください。 【エース証券免責事項】 ●「▲エース証券の週刊アナリストメモ」は、信頼できると考えられる情報 に基づいてエース証券（以下、「当社」）が作成し、お客様にご提供致しま すが、当社が基にした情報及びそれに基づく当社の要約または見解の正確性、 完全性、適時性などを保証するものではありません。「▲エース証券の週刊 アナリストメモ」に掲載された内容は資料作成時点におけるものであり、予 告なく変更される可能性があります。 ●「▲エース証券の週刊アナリストメモ」に基づき投資を行った結果、お客 様になんらかの損害が発生した場合でも、当社は理由の如何に問わず、一切 責任を負いません。 ●「▲エース証券の週刊アナリストメモ」は当社が発行するメールマガジン です。当社が提供する情報について、当社の許可なく転用・再配信する事は できません。 ---------------------------------------------------------------------- このメールマガジンは、インターネットの本屋さん『まぐまぐ』を利用して 発行しています。 http://www.mag2.com/(マガジンID:0000218018) ---------------------------------------------------------------------- ””””””””””””””””””””””””””””””””””” ●発 行 者 ：エース証券株式会社 ●ホームページ：http://www.ace-sec.co.jp/ ●お問い合わせ：trade@ace-sec.co.jp ●登録・解除 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