エース証券の週刊アナリストメモ 

エース証券の週刊インベストメントレポート

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　【ＮＯ．６８】 　　　　　　　　　　 『ウィークリー』2008/ 4/25

　　▲エース証券の週刊インベストメントレポート（合併号）

　次回の「エース証券の週刊インベストメントレポート」発刊は、
　５月１６日の発刊予定です。

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本資料のご利用にあたり、お客様にご確認頂きたい事項を、終わりに記載させ
て頂きました。ご確認の程、よろしくお願い致します。

≪目次≫
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┃１．フォーカス：クレジットスプレッド急低下で遠のきをみせる信用不安
┃２．アナリストコーナー
┃３．エース証券アナリストレポート
┃４．成長株サーチ
┃５．新商品　投資信託のご案内
┃６．今週の南アフリカ・ランド動向
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■□■金融商品取引契約に伴う手数料等諸費用とリスク事項等について■□■

金融商品へのご投資には、各金融商品等に所定の手数料等（株式投資の場合は
約定代金に対して最大１．２０７５％（１００万円以下の場合、最低手数料２
６２５円）（税込み）の委託手数料、投資信託の場合は銘柄ごとに設定された
販売手数料および信託報酬等の諸経費など、世界銀行債券の場合は売買時の為
替は三菱東京ＵＦＪ銀行の公示レート（仲値）に０．５０円を加減したものと
外国口座管理料（１年分３０００円または３年分７２００円）をご負担いただ
く場合があります。

各金融商品等には価格や為替の変動等により投資元本を割り込むことがありま
す。

金融商品毎に手数料等およびリスクは異なりますので、上場有価証券等書面、
当該金融商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客様向け資料をよく
お読みください。

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┃【１】フォーカス：クレジットスプレッド急低下で遠のきをみせる信用不安
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　■□■　クレジットスプレッド急低下で遠のきをみせる信用不安　■□■

　４月第三週・四週で当面の懸念イベントであった欧米金融機関の決算が通過
した。なかでも最大の注目はシティＧの決算であったが、結果としては損失額
や決算悪化は想定内、むしろＬＢＯ向け債券の売却などによる資本の増強が好
感され同社株価は反騰基調を辿っている。同様に、日本の銀行・証券などの金
融セクターがそれら米国金融機関の材料に好反応を示し、反騰基調を強めてき
ている。

　さらに、米金融機関の信用システム不安の遠のきを示す指標として、クレジ
ットスプレッドの急低下が挙げられる。同指標は社債利回りと国債利回りの差
がどの程度拡がるかによって投資家のリスク許容度を測る指標であるが、昨年
初以来、スプレッド（拡差）は拡大の一途を辿り、本年３月のピーク時には２．
０８％のスプレッドとなっていた。しかし、直近では１．７８％に急激な低下
を示している。つまり、スプレッドの縮小とは、投資家のリスク許容度が急速
な上昇を示しているということであり、信用不安がピークを打ったことを表わ
す証左といえるだろう。

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┃【２】アナリストコーナー
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　■□■　カプコン（東１：９６９７）　■□■

〜モンスターハンター２ｎｄＧが１５０万本出荷を達成〜

　同社は４月８日に、モンスターハンターポータブル２ｎｄＧを出荷。発売か
ら６日で１００万本を突破したのに続き１５０万本出荷を達成した。内訳は、
２００８年３月期分が９０万本強（ＰＳＰ本体同梱版含む）、残りが２００９
年３月期に計上となる。

〜業績予想は据え置き〜

　２００８年３月期の会社計画が９０万本程度だったことから、リリース自体
にはサプライズはないものの、過去の同シリーズの出荷ペースを上回っている。
エース証券では、前作のモンスターハンターポータブル２ｎｄの累計１４９万
本を超える１７０〜１８０万本程度の出荷になると予想している。

　モンスターハンターポータブル２ｎｄＧがエース証券予想（９０万本）を上
回ったものの、１〜２万本程度の上振れのため、２００８年３月期予想は据え
置く。２００９年３月期予想については、リピート需要がエース証券予想の５
０万本を大きく上回る公算が高まっているが、アミューズメント施設運営の環
境悪化など不透明要因も多いため、５月２２日の決算説明会後に見直す予定で
ある。

　今期予想ＰＥＲ２５倍は、スクウェア・エニックス、コーエーの同平均１９
倍を上回るものの、成長している携帯ゲーム機、任天堂プラットフォーム向け
に有力コンテンツ（逆転裁判、モンスターハンターシリーズなど）を擁してお
り、中期的に成長が続くと見ているため、割安の判断を継続する。

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┃【３】エース証券アナリストレポート
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《決算速報》任天堂（大１：７９７４）
http://www.ace-sec.co.jp/mail/pdf/080425_7974.pdf

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┃【４】成長株サーチ
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★エルモ社（ＪＱ：７７７３）

（１）書画カメラ、監視カメラ・メーカー。０８／２期は１０％増収、３４％
経常増益。主力の書画カメラが米国義務教育学校向け、英国向け好調で３５％
増と寄与。

（２）０９／２期は４２％増収、１９％経常増益を計画。０８／２月に買収し
たＯＡ機器販売のサンヨーオーエーグループ６社の新規連結で、売上高が３３．
９億円増加するほか（営業損益はトントン）、米国の続伸で書画カメラが２５
％増と好調が続く見込み。為替前提を１００円／ドルとした場合、円高が２．
５〜３億円の営業減益要因。

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★サムコ（ＪＱ：６３８７）

（１）０８／１（中）は１６％増収、４１％経常増益。エッチング装置がＬＥ
Ｄ、ＳＡＷフィルターの生産用途向けに好調で３９％増、部品・サービスも生
産用途向け装置の部品、移設、改造作業が増加して３６％増となったことが寄
与した。

（２）通期業績は従来予想を据え置き。中間期は生産用装置が伸び悩んだが、
下期にはＣＶＤ装置でも生産用の大型装置が寄与する見込み。

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★久光製薬（東１：４５３０）

（１）サロンパスなど消炎鎮痛用貼付剤のトップメーカー。０８／２期は８％
増収、１２％経常増益と過去最高、０９／２期を最終年度とする中期計画を１
年前倒しで達成。

（２）０８／２期計画が７％増収、２％経常増益と利益面で鈍化するのは、主
に薬価引き下げの影響によるもの。また、今期は、日本でモーラスのリウマチ
痛緩和への適応拡大と褥創用ケアシート、米国で疼痛緩和用ジェネリックが承
認される見通し。ガン性疼痛薬ＨＦＴ２９０は今期、日本で申請予定。

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★イオンモール（東１：８９０５）

（１）０８／２期は５５％増収の９６８億円、４７％経常増益の３０６億円、
当期利益４３％増の１７４億円。ダイヤモンドシティの合併、０６〜０７年の
新店６店、増床２店が寄与。

（２）０９／２期は国内出店４店、北京１店、６ＳＣの増床・リニューアル、
既存ＳＣ＋２％〜３％を前提。ダイエー都城店跡地に建設するＳＣにはダイエ
ーが核店舗に入居、成功すればダイエー店舗の活性化事業拡大に繋がるチャン
ス。国内は０９〜１０年に１０ＳＣの出店を想定。

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★ファーストリテイリング（東１：９９８３）

（１）カジュアル衣料店「ユニクロ」をコアとする純粋持株会社。０８／２（
中）は１１％増収の３１６４億円、２５％経常増益の５３４億円、純利益２６
％増の２８６億円。国内ユニクロは冬物の好調と販売管理の徹底で大幅増益。

（２）上期の好調を受け、通期計画を売上高１５５億円、経常利益６３億円、
当期利益１２億円の上方修正。高機能商品の開発や生産拠点の拡大（中国→東
南アジア）、有力企業との提携で、グローバル展開。特に、中国、韓国の出店
を加速。

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★ファミリーマート（東１：８０２８）

（１）伊藤忠系、コンビニ業界３位。０８／２期は７％増収の３１９４億円、
５％経常増益の３３８億円、当期利益１０％増の１６４億円。商品力の向上、
加盟店モチベーションの向上で既存店が＋０．９％と順調。

（２）０９／２期は既存店＋２．５％、新規出店５５０店（閉店３５０店）を
前提。ファミマＴカード、重点カテゴリーの強化で個店競争力の強化を図る。
原材料価格の上昇は代替不可能なものは価格転嫁の方針。出店は三大都市圏に
集中。
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┃【５】新商品　投資信託のご案内
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　　　■□■　ＧＳエマージング通貨債券ファンド　■□■
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　　　　●エマージング諸国の債券に分散投資。
　　　　　金利収入と通貨上昇を捉えることを目指します。

　　　　追加型証券投資信託／ファンド・オブ・ファンズ
　　　　設定・運用は、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント

　　　　信託設定日　２００８年３月２８日

■詳細はこちら
http://www.ace-sec.co.jp/index_gsemerging.html

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┃【６】今週の南アフリカ・ランド動向
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　＜ご参考＞南アフリカ通貨ランド　当社為替レート（ＴＴＳ）

　　４月２１日　１３．８８（ＴＴＳ）
　　４月２２日　１３．８０（ＴＴＳ）
　　４月２３日　１４．０３（ＴＴＳ）
　　４月２４日　１４．００（ＴＴＳ）
　　４月２５日　１４．１４（ＴＴＳ）

◎南ア・ランド為替レートはこちら（ご参考）
http://www.ace-sec.co.jp/products/land/land_offer.html

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【金融商品取引法に基づく表示事項】

◆本資料をお客様にご提供する金融商品取引業者名等
商号等　：エース証券株式会社
　　　　　金融商品取引業者　近畿財務局長（金商）第６号
加入協会：日本証券業協会、社団法人日本証券投資顧問業協会

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●「エース証券の週刊インベストメントレポート」は投資判断の参考となる
情報の提供を目的として作成したものです。「エース証券の週刊インベスト
メントレポート」で言及した銘柄や投資戦略は、投資に関するご経験や知識、
財産の状況及び投資目的が異なるすべてのお客様に、一律に適合するとは限
りません。また、株式・債券等の有価証券の投資には、「手数料等およびリ
スクについて」に記載のとおり、損失が生じるおそれがあります。投資判断
の最終決定は、お客様ご自身の判断で行って頂きますようお願い致します。

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れる情報に基づいてエース証券（以下、「当社」）が作成し、お客様にご提
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の正確性、完全性、適時性などを保証するものではありません。「エース証
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