富裕層階級の資産形成大研究！ 

長期は円高？円安？

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《富裕層の資産形成大研究！》　【2008/03/15】
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本日のテーマ【長期は円高？円安？】


株や債券のベテランでも、為替だけは予想できないという声も結構
ありますが、その前に重要な指摘があります。

企業年金ホームページにもあるように、年金資金の基本的な考え方
は「為替は本源的な価値を生まないとして為替の期待収益率はゼロ
としています」と記述されていることです。

さて、将来の円の行方は？　

ここで最近の円高傾向から、購買力平価説が脚光をあびています。
これは円高傾向を説明するのにピッタリだからです。

つまり、将来のインフレ率の差が為替相場の行方を決めるという
ものです。ところが実際は、将来の各国のインフレ率を予想する
のは極めて困難なことです。

一方で、長期的な為替相場の見通しとしてある程度の円安がある
という見方があります。　これは、為替相場は経常収支の黒字・
赤字の影響をうけるとした考え方がベースにあります。

経常収支は国内の貯蓄と投資の差によるという考え方からすれば、
日本が少子・高齢化で貯蓄を行う若者が減少し、経常収支が赤字
になると予想すれば、相対的な円安予想はあり得るからです。

ただし、対ドルで考えれば、米国も大きな経常収支の赤字を抱え
ているので、ドル安による円高もあり得ます。

しかし、一方的なドル安トレンドは世界のドル不信任から米国が
世界の金融市場の中心から降りることにつながるのであれば、
そう簡単には起こりえないことであって、ドルは一方的に弱くは
ならないと見ることもできます。

いずれにせよ、為替の期待収益率はゼロということをベースに
考えれば、投資戦略上、プラスサムゲームの長期分散投資戦略
をとれば、為替差損益は無視してよいということになります。

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