2008/10/27
内藤証券メルマガ「中国株レポート」No.125
2008/10/27 No.125 ┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┓ ★内藤証券メルマガ「中国株レポート」★ ┗━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┛ ━━目次━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 【1】月一連載「中国街角ウォッチ」（第20回） 【2】比べてみれば何が見える？ 第13回「日中の鉄道業界比較 〜鉄道旅行に出かけましょう！〜」 【3】中国株取引上位ランキング（件数） ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ★ ☆月一連載「中国街角ウォッチ」（第20回）☆★ 中国発の食の安全をめぐる事件が次から次へと飛び出し、グロー バル化を反映して世界中にばら撒かれている。個々の事件をフォロ ーして見れば分ることだが、いずれもほとんど国内犯罪に近い事案 だ。改革・開放政策が打ち出され、市場経済に移行して30年。それ が定着したこの時期に集中して、世界中から報告されているところ が悩ましい。 中国人の「食」というのは、基本的に日本人の単に「食べる」とい う次元とは異なるものだと、わたしは中国社会に一歩踏み出した時 代から感じていた。そして中国の中西部など未発達地域を旅する中 で確信に至ったし、近代中国の歴史を少し眺めてみるだけでも、そ れはさらに明白になった。 中国語を習い始めた頃、中国では昔の挨拶は「こんにちは」が「喫 飯了マ（口へんに馬）?」（ごはん食べましたか？）だったと聞いて 奇異に感じたものだが、中国との往来を重ねて行くうちに、次第に 合点がいくようになったものだ。 先ず中国の奥地を旅すると、木も育たないような荒地と思われる ところにさえ耕地があり、そこに人影が確認される。耕地と言って も水も出ないような黄土の丘陵地帯であり、そこに土で作った家が 集まり、部落を形成している。そんな部落では人と接する機会も少 なく、“よくこんなところで生きていられるなぁ〜！！”と感じる ことが多い。 近現代の戦争の歴史を見ると、一般の人々にとって食べることその ものが戦いの成果であった。これは古代でも同じで史書には「日出 而作、日入而息、鑿井而飲、耕田而食、帝力于我何有哉」（陽が上 がったら畑に出て、陽が沈んだら家に帰って休む。のどが渇いたら 井戸を掘って水を飲み、腹が減ったら畑を耕して食らう、天子の力 なんぞ、我とは関係のないことだ）という意味のくだりがあるが、 当時から人として生きることは即、飲食そのものであったのだ。 それは1970年代に我々が中国で技術交流会などをやったときに出く わしたことなのだが、朝から熱心に対応していた参加者が、11時半 前後から一様にそわそわし始めるのだ。やがて彼らが昼食のタイミ ングを逃してしまわないかと気になっているのだということが分っ た。彼らにとって昼飯は技術交流と同様の水準で重要なことだった のだ。 当時の中華料理はほとんどが強火のコンロで油を高温にし、野菜や 肉を揚げたり炒めたりというのが一般。調理担当が火を一度落とし て、調理を止めると、その後は次のタイミングまで火を入れない。 だから調理人が火を落とす前に食にありつかなければならないとい うのが常識であり、これはホテルでも事情は同じであった。 最近の中国で起こっている事件に食に関するものが圧倒的に多い のは、加工食品が増えたことと関係している。利益追求一辺倒の企 業姿勢が事件を起こしているのだが、そうした点では企業の社会性 などと言った次元の意識は皆無だったのである。 かつて食品加工工場も何カ所か視察したことはあるが、ある食肉処 理工場にあった無菌室は入り口が普通の無菌室であっても、出口の 部分は厚いゴムの暖簾が風に揺れているだけで、無菌室とは名ばか りであったし、作業員たちの作業服は白衣とは程遠い汚れまみれで あったことをみて、中国食品の怪しさを感じたものであった。それ でも当時は中国の食品が多様化して来たことを喜ばしく思っていた ものだ。 そんな中で私に限り、中国の食い物で下痢を起こしたことはわずか であり、中国人が腹痛を起こしても、私には全く無縁のことが多か った。若い時からの中国生活で免疫性が高まっているという見方を する人もいるが、考えてみれば食の安全は当然と思って生活してい たのだ。 私が下痢を起こした数少ない例では、地方のホテルでの宴会で飲ん だ生ビールが原因だったようだ。中国人は“生ビールは腐らない” と思っていたのだろう。こうした無知による事件は仕方ないとして も、メタミドホス入りのギョーザやメラミン入りの粉ミルクなどは 許しがたい。長い中国生活、中国製の牛乳を使った菓子類を食べな かったとは言わないが、われわれ外国人にとって通常はマイナーな 食品であり、菓子類などもほとんど日本から持参していた。 現実に利益至上主義で犯罪に走った企業経営者が事件によって社会 的に抹殺されたとしても、それがために消費者が受けた犠牲と中国 自身が被る生産市場としてのイメージダウンの被害の大きさは計り 知れない。 ★☆比べてみれば何が見える？☆★ 第13回「日中の鉄道業界比較 〜鉄道旅行に出かけましょう！〜」 ◆10月14日は「鉄道の日」 〜開業から136周年！〜 「比べてみれば何が見える？」。13回目となる今回は、「日中の 鉄道業界比較 〜鉄道旅行に出かけましょう〜」です。金融不安が 高まり、景気の先行きも苦しいこの頃。典型的なディフェンシブセ クターとして、鉄道業界が注目されています。毎日の生活で欠かせ ない鉄道。あまり知られていませんが、日本では毎年10月14日が「 鉄道の日」です。日本初の鉄道（新橋・横浜間）が1872年のこの日 に開通したためです。中国自身による鉄道開業は少し遅れ1881年の ことです。日中ともに130年前後の歴史を持ち、多くの人々の思い出 を運んで来た鉄道。今回は、この鉄道業界の比較をしてみたいと思 います。 ◇日本の鉄道業界 〜充実している鉄道網〜 日本の鉄道業界はすでに成熟期にあるといってもいいでしょう。 国土交通省の統計によると、2007年度の旅客輸送量は228億4000万人 で、前年度に比べ2.7％の増加でした。うちＪＲが2.4％増の89億90 00万人。新幹線や幹線を持つＪＲは遠距離輸送に強く、最大手です。 一方、ＪＲ以外は2.9％増の138億5000万人。数多くの私鉄や地下鉄 が路線を東京、大阪などの大都市に網の目のように張り巡らせてお り、人数ではＪＲを上回っています。全体の成長度は比較的安定し ていますが、低い水準にとどまっているようです。もう一つの柱で ある貨物輸送は、減少しています。同年度の全体の輸送量は2.0％減 の5085万トンで、うちＪＲは1.1％減の3596万トンでした。 日本の鉄道網は充実しています。新幹線と17本の幹線を中心に、 国の隅々まで行き渡っています。確かに大都市圏と郊外では利便性 の面で大きな差はありますが、沖縄以外では基本的に鉄道のみでの 行き来が可能です。また、飛行機、さらにガソリン高を背景に場合 によっては自動車よりも廉価です。 ◆中国の鉄道業界 〜広大な国土を支える「八縦八横」〜 一方、広大な国土・人口を持つ中国は、当然ながら鉄道業界も巨 大です。2007年の旅客輸送量は8.0％増の13億6000万人で、日本のわ ずか6％に過ぎないですが、移動距離も合わせた人キロベースでは、 9％増の7216億3100万人キロで、日本の約1.8倍の規模になり、世界 第1位です。また、貨物輸送も31億4000万トンと日本の60倍あまりに 達する膨大な量。総延長距離は7万8000キロメートルで、世界第3位 の長さです。 広大な国土をカバーする鉄道網は「八縦八横」という特徴があり ます。これは中国の南北（縦）に8線、東西（横）に8線という計16 線の幹線を中心とした鉄道網。例えば縦（南北）では、北京と香港 の九龍を結ぶ京九線、横（東西）では上海市と雲南省の昆明市を結 ぶ滬昆線などです。この16線を柱に、路線拡大、高速化などの鉄道 インフラの整備が急ピッチで進んでいます。 （既存・新設の鉄道網マップ 鉄道部より） http://www.china-mor.gov.cn/tllwjs/115small.jpg 昨年にNHKで放送された『関口知宏の中国鉄道大紀行 最長片道ル ート36000Kmをゆく』を見た方も多いのではないでしょうか。私も見 ていました。中国の至るところを回り、地元の人々とふれあい、車 窓からの眺めを楽しむ……。中国では、まさしく鉄道旅行の醍醐味 を味わうことができます。私も留学中に色々な所に出かけましたが、 そのほとんどが鉄道での移動でした。中国では鉄道での移動距離、 時間がともかく長い。寝台が普通であり、車内は一種の社交場です。 隣り合った人たちがすぐに世間話で盛り上がり、ヒマワリの種を食 べながら、トランプしたりしています。私も鉄道旅行中、色々な人 たちからよく果物やお酒などを頂きながら、話に夢中になった記憶 があります。 このような中国の鉄道の大半は地方間を結ぶ遠距離輸送が中心で す。複線化率、電化率はともに3割強に過ぎず、多くは先頭の機関車 が残りを引っ張るディーゼル式です。そのため、速度は総じて遅く、 のんびりとした雰囲気があります。 ◇日中の鉄道業界、その共通点 〜安くて大勢の人が移動可能〜 鉄道のメリットとは、一度に大量の輸送力を持ち利用料金は総じ て安い、定時性、安全性が高くその上環境への負荷も相対的に小さ いという点などがあげられます。一方、デメリットとしては、初期 投資額と投資回収期間が大きく、長いため、黒字ラインが高いとい う点があげられます。このため参入障壁が非常に高く、多くは国・ 地方自治体、あるいは第3セクターなどが担い、規制が厳しい業界で す。さらに、ピーク時の混み具合はひどく、ダイヤが乱れた時の影 響も大きいといえます。 日中ともに、鉄道のメリット、デメリットは共通していると思い ます。中国ではたくさんの出稼ぎ労働者が都市部に流入するなど人 口移動の規模は巨大であり、そのうえ、移動距離も長いといえます。 このため廉価で大量輸送が可能な鉄道は、特に旧正月前後に利用者 が急増します。この混み具合はかなりのもの。今年はちょうど大寒 波が重なり、鉄道が運休して多くの人々が駅で足止めを食らうなど、 大きな社会・政治問題にも発展しました。 （今年の旧正月帰省。大寒波で足止めされる人たち、新華網より） http://news.xinhuanet.com/politics/2008-01/28/xinsrc_28201052808258593082014.jpg ◆日中の相違点 〜官営鉄道、ともかく“足りない”！〜 では、日中の相違点は何でしょうか。まず挙げられるのは、中国 では国・地方政府が運営しているという点です。日本ではＪＲとい う形で民営化されているほか、私鉄も昔からあります。一方、中国 では中央官庁である鉄道部が全国18の鉄路局を通じて管理・運営し ている、完全な「官営」です。北京市、上海市などの大都市では、 地方政府などが地下鉄やモノレールなどの都市交通システムを運営 していますが、いずれも「官」です。その結果、参入障壁は日本よ り高く、健全な競争も働きにくいという側面があります。 さらに、競合する業種がほとんどないという違いがあります。日本 では遠距離鉄道については特に航空業界と競合します。中国では所 得の差が大きく、所得の低い人々は飛行機という選択肢は困難。大 都市のビジネスマンは逆に最初から遠距離移動に飛行機を使うため、 客層は最初から異なります。 このほか大きな違いとして、中国の鉄道は旅客よりも、貨物輸送の 手段としての役割のほうが大きいという点があると見られます。中 国は国土が広大な反面、産業・資源の分布は不均衡。このため国全 体の安定には、石炭、食糧などの安定輸送が不可欠であり、鉄道は 大きな役割を担っています。特に最大の電力源である石炭の輸送は その大半を占めるため、輸送能力の如何が電力不足に直結します。 今年の大寒波の際には、鉄道運休による石炭輸送の遅延により、電 力不足に見舞われました。 しかし、最大の違いは「足りない」という一言に尽きると思います。 日本でも整備新幹線問題のように、地方ではまだ足りないという声 が確かにありますが、全体的に見るとかなり整備されていると思い ます。都市内交通でも、鉄道網は発達しており、特に首都圏の便利 さは目を見張るほどです。さらに、日本は人口減少社会を迎えてお り、鉄道需要の伸びは頭打ちでしょう。しかし、中国は旅客、貨物 輸送、遠距離、都市内交通、すべてにわたり鉄道が「足りない」と いう状況にあります。ともかく、単純に「足りない」ということで す。旅客輸送で見ても、日本は1億3000万人の人口で輸送量が228億 4000万人であるのに対し、中国は13億人いるのに13億6000万人とい う輸送量です。 このため、政府は2006〜2010年に1兆2500億元という巨額の投資を行 なう予定で、鉄道インフラの整備に注力しています。2020年までに 総延長距離を10万キロメートル、複線化率、電化率を50％に引き上 げるという目標を掲げているほか、短期的には2010年までに総延長 距離を9万キロメートルに伸ばす予定。距離だけではなく、最高時速 300キロメートル以上の中国版新幹線（CRH）の導入を目玉とする既 存線の高速化、大都市内での地下鉄拡張なども進めており、まさし く鉄道ラッシュの真っ只中にあるといえます。 ◇結びに変えて 〜中国鉄道業界の未来は？〜 このように、中国の鉄道業界は政府による積極的なインフラ投資 を背景に注目されています。当社取扱の鉄道関連銘柄を見ると、鉄 道事業の運営会社は、■香港鉄路（00066）：香港の地下鉄を運営す るほか、九広鉄路公司と合併し、広東省・香港間の高速鉄道の運営 ・建設にも参画、■広深鉄路（00525）：本土で唯一海外上場する鉄 道会社で、広東省深セン市・広州市間を中心に鉄道を運営―――の 2社だけです。 ただ、鉄道関連の銘柄は多く、■中国南車（01766）：鉄道車両メー カーの大手。主力子会社に電気系統を担当する株洲南車（03898）を 持つ、■上海電気（02727）：重電大手の上海電気（集団）総公司の 傘下で都市軌道輸送設備の製造なども手かげる、■上海オートメー ション器具（900928）：上海電気（集団）総公司の傘下で、自動制 御装置の製造などを手がける、■馬鞍山鋼鉄（00323）：鉄鋼大手で あるほか、国産列車車輪の第一号を完成させるなど、鉄道分野にも 強い、■方大集団（200055）：地下鉄のプラットフォームスクリー ンドアの大手―――。さらに、鉄道インフラの大手ゼネコンとして、 1.中国中鉄（00390）、2.中国鉄建（01186）、3.中国交通建設（01 800）―――という3社があります。 これらの企業は、鉄道が今後も「足りない」という将来性を踏ま え、大きなメリットを享受できる可能性があります。鉄道運営会社 の株式会社化、上場もこの先進んでいくのかもしれません。中国の 鉄道・関連業界のメインプレイヤーは大半が大型国有企業であり、 寡占化も進んでいることから、今後もこれらの企業が拡大する市場 から恩恵を受けるでしょう。 ただ、鉄道業界の今後を考えるにあたり、マクロ的な視点で見る と、見逃せないポイントがあります。それは、鉄道網発展による産 業ポリス、メガロポリスの発展という側面です。中国では大都市の 数こそ多いものの、国土が広いため各都市は分断されている面があ ります。より大きな地域での産業発展などを考える際、新幹線開通 が大阪、名古屋、東京という太平洋ベルトの発展を後押しし、高度 経済成長をけん引したという日本の経験は、中国でも見られるかも しれません。 新幹線などの高速鉄道は遠距離間の人の移動を活発化させます。 同時に地下鉄などの都市交通システムの充実は、都市への人・モノ ・情報の集積を支え、都市圏の拡大につながります。上海市の鉄道 網が仮に首都圏並みになれば、その波及効果は流通、不動産などを はじめとして、大きなものになるでしょう。 都市だけではありません。鉄道が内陸・農村部に延びることで、 内陸部の経済振興、消費拡大、都市部との格差是正にもつながると 考えられます。 通勤・通学で使い、旅行でもお世話になる鉄道。毎日、たくさん の人・モノを輸送しています。中国の鉄道業界はこの先どうなるの か、非常に興味が尽きません。文章を書くうちに、鉄道旅行に行っ てみたくなりました。秋、気候もいい今のうちに、電車に乗って外 に出て行きませんか？ （中国部 畦田和弘） ★☆中国株取引上位ランキング（件数）☆★ 2008/9/22〜2008/10/24 <<買付上位>> 順位 銘柄コード 銘柄名 1 200002 万科企業 2 1688 阿里巴巴 3 493 国美電器控股 4 568 山東墨龍石油機械 5 347 鞍鋼 6 2899 紫金鉱業 7 2689 玖龍紙業 8 384 中国燃気 9 390 中国中鉄 10 2343 太平洋航運 <<売付上位>> 順位 銘柄コード 銘柄名 1 200002 万科企業 2 857 中国石油天然気 3 2899 紫金鉱業 4 900947 上海振華港口機械 5 991 大唐国際発電 6 700 騰訊控股 7 390 中国中鉄 8 2628 中国人寿保険 9 1688 阿里巴巴 10 347 鞍鋼 ※取引上位ランキングは、内藤証券のインターネット取引で取引さ れた約定件数を集計し、ランキング表示しております。 各企業の株価は下記URLより検索できます。 http://www.naito-sec.co.jp/chinap/index.php （中国銘柄検索より銘柄コードで検索してください） ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ ■内藤証券インターネット口座開設の申込み http://www.naito-sec.co.jp/account/index.html 上記URLより申込み手続きを行ってください。 ******************************************************** 発行：内藤証券株式会社 <http://www.naito-sec.co.jp> ☆本内容へのお問い合わせについては一切お答えできません。 ☆メールの送付先変更/中止または、メールにお心あたりのない 方は以下のURLにてご登録の変更・解除をお願い申し上げます。 <https://www.naito-sec.co.jp/mailmgzn/index_form.html > 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理費」「名義書換料」などがかかります。 □委託保証金 信用取引にあたっては、売買代金の30％以上で、かつ30万円以上 の委託保証金が必要となります（有価証券による代用可能）。委託 保証金の現在価値が売買代金の20％未満となった場合（または保証 金の金額が30万円を下回った場合）には、不足額を所定の期日まで に当社に差し入れていただく必要があります。所定の期日までに不 足額を差し入れない場合や、約諾書の定めによりその他の期限の利 益の喪失の事由に該当した場合には、損失を被った状態で建玉（信 用取引のうち決済が結了していないもの）の一部又は全部を決済さ れる場合があり、さらにその決済で生じた損失について責任を負う ことになります。 ・・・投資信託に関する重要事項について・・・ □リスク 投資信託は、組み入れた株式、債券、商品等の変動（組入れ商品 が外貨建てである場合には通貨価格の変動も受けます。）や対象指 数の変動に伴い基準価額が下落することにより、投資元本を割り込 み、損失（元本欠損）が生じるおそれがあります。 外貨建て投資信 託は、外国為替相場の変動などによりお受取金額が変動し、円換算 での投資元本を割り込み、損失（元本欠損）が生じるおそれがあり ます。 □手数料・費用 ・申込手数料：申込金額に対して最大3.675%（税込） ・信託財産留保額：約定日、またはその翌営業日の基準価額に最大 1.0％を乗じた価額 ・信託報酬：純資産総額に対して最大2.5%（年率・税込） ご購入の際には「目論見書」「目論見書補完書面」で内容をご確認 ください。 ・・・債券取引に関する重要事項・・・ インターネット取引では取り扱っておりません。 □リスク 一般に債券の価格は、市場の金利水準の変化に対応して変動しま すので、償還前に換金する場合には、損失が生じるおそれがありま す。外貨建て債券や外貨償還条件付債券は、為替相場の変動等によ り損失が生じるおそれがあります。 □手数料等 ・購入対価のみ。取引手数料・口座管理料はかかりません。 ・転換社債・ワラント債：約定代金に対して最大1.05％。 ・外貨建て外国債券を日本円で購入・換金される場合には別途為替 手数料が掛かります。 □その他 個人向け国債は、本人死亡の場合などを除き、変動金利タイプ（ 10年満期）は1年以内、固定金利タイプ（5年満期）は2年以内は中途 換金ができません。個人向け国債を中途換金する際、下記により算 出される中途換金調整額が、売却される額面金額に経過利子を加え た金額より差し引かれることになります。 変動金利型10年満期個人向け国債（変動・10年）は直前2回分の各 利子（税引前）相当額×0.8 固定金利型5年満期個人向け国債（固定・5年）は4回分の各利子（ 税引前）相当額×0.8 ・・・為替保証金取引にあたっての留意事項・・・ インターネット取引のみの取り扱いです。 詳細はhttp://www.naito-sec.co.jp/fxp/index.phpでご確認く ださい。 □主なリスク ・取引対象である通貨の価格(外国為替相場)の変動や各国市場金利 の変動により、差し入れた保証金（当初元本）を上回る損失が生じ るおそれがあります。 ・売却している通貨と買い付けている通貨の金利差調整額（スワッ プポイント）の受払いが日々発生しており、スワップポイントを支 払うことにより損失（元本欠損）が生じるおそれがあります。 □手数料等 ・サクセスFX：1取引単位につき最大800円 □委託保証金（為替保証金） ・サクセスFX：取引通貨に応じて1取引単位あたり 50,000円〜150 ,000円 □その他 ・外国為替保証金取引は、取引額が委託保証金（為替保証金）を上 回る可能性があります。 取引額の当該保証金に対する比率（レバレッジ比率） サクセスFX：最大約16倍程度 ・当社は、各通貨ペアごとにオファー価格とビッド価格を同時に提 示し、オファー価格とビッド価格には差額（スプレッド）があり、 オファー価格はビッド価格よりも高くなっています。 ・・・先物・オプション取引にあたっての留意事項・・・ インターネット取引では株価指数オプション取引は取扱っていま せん。 ＜価格変動リスク＞ 株価指数先物の価格は、対象とする株価指数の変動等により上下 しますので、これにより損失が発生することがあります。また、株 価指数先物取引は、少額の証拠金で当該証拠金の額を上回る取引を 行うことができることから、時として多額の損失が発生する可能性 があります。 また、その損失の額が、差し入れた委託証拠金の額を上回るおそ れがあります。 ＜先物取引の制度上のリスク＞ 株価指数先物取引の相場の変動により不足額が発生したときは、 証拠金の追加差入れが必要となり、所定の時限までに証拠金を差し 入れない場合や、約諾書の定めによりその他の期限の利益の喪失の 事由に該当した場合には、損失を被った状態で建玉の一部又は全部 を決済される場合もあります。更にこの場合、その決済で生じた損 失についても責任を負うことになります。また、市場の状況によっ ては、意図したとおりの取引ができないこともあります。例えば、 市場価格が制限値幅に達したような場合、転売又は買戻しによる決 済を希望しても、それができない場合があります。 □ 手数料（税込） ネット取引 ・株価指数先物取引（ラージ）： 1枚あたり 2,100円 ・株価指数先物取引（ミニ）： 1枚あたり 210円 ・返済手数料は、無料です。 対面取引 ・株価指数先物取引（ラージ）： 約定代金× 0.084％（最高） ・株価指数先物取引（ミニ）： 約定代金× 0.1575％（最高） ・株価指数オプション取引： プレミアム代金 × 4.2％(最高) □ 必要証拠金 ネット取引 ・株価指数先物取引（ラージ）： プライス・スキャンレンジ ×1. 2倍（万円未満切上げ） ・株価指数先物取引（ミニ）： プライス・スキャンレンジ ×1.2倍 ×1/10（千円未満切上げ） 対面取引 ・株価指数先物取引（ラージ）： プライス・スキャンレンジ × １倍 （万円未満切上げ） ・株価指数先物取引（ミニ）： プライス・スキャンレンジ×１倍 /10（千円未満切上げ） ・株価指数オプション取引： SPAN証拠金額 − ネット・オプショ ン価値の総額 □株価指数先物取引及び株価指数オプション取引（売建てのみ）リ スク 株価指数先物・株価指数オプションの価格は、対象とする株価指 数の変動等により上下しますので、これにより差し入れた証拠金（ 当初元本）を上回る損失が生じるおそれがあります。また、少額の 証拠金で多額の取引を行うことができ、取引額が証拠金を上回る可 能性があります。市場の状況によっては、意図したとおりの取引が できないことがあります（例えば、市場価格が制限値幅に達したよ うな場合、転売または買戻しによる決済を希望しても、それができ ないことがあります）。また、市場の状況によっては、金融商品取 引所が制限値幅を拡大することがあり、その場合、1日の損失が予想 を上回ることもあります。 □株価指数オプション取引の買方特有のリスク(期間リスク) 株価指数オプションは期限商品であり、買方が期日までに転売ま たは権利行使を行わない場合には、権利は消滅します。この場合、 買方は投資資金の全額を失うことになります。 □株価指数オプション取引の売方特有のリスク 売方は権利行使の割当てを受けたときには、必ずこれに応じなけ ればならず、市場価格が予想とは反対の方向に変化したときの損失 が限定されておりません。 売方は、株価指数オプション取引が成立したときは、証拠金を差 入れなければならず、その後、相場の変動により不足額が発生した 場合には、追加証拠金の差入れが必要となります。また、所定の時 限までに証拠金を差入れない場合、損失を被った状態で売建玉の一 部または全部を決済される場合もあり、この場合、その決済で生じ た損失についても責任を負うことになります。 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 「中国株レポート」（以下「本メール」）は内藤証券株式会社（ 以下「当社」）が発行するメールマガジンです。本メールの著作権 は当社に属し当社の事前の許可なく複製・再配信等を行うことはで きません。 本メールに掲載された内容は、執筆時における筆者の見解・予測 であり、情報の正確性や完全性について保証するものではありませ ん。 また過去の実績は将来の結果を保証するものでもありません。 当社以外から提供されたコンテンツに関しては、その提供者が作成 ・編集したものであり、当社はその内容の正確性や完全性について 保証するものではなく、当社は一切責任を負いません。 内容は今後予告なく変更されることがあります。なお、本メール は情報提供のみを目的としており、有価証券の売買、デリバティブ 取引、為替取引の勧誘を目的としたものではありません。 当社は有価証券等の価格の上昇又は下落について断定的判断を提 供することはありません。 当社は本メールの内容に依拠してお客さまが取った行動の結果に 対し責任を負うものではありません。 投資にあたってはお客さまご自身の判断と責任でなさるようお願 いいたします。 内藤証券株式会社 http://www.naito-sec.co.jp/ 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