独断と偏見の為替相場 

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２００９年１１月７日（Vol.００３２）

来週の米国株式市場と日本株式市場（１１月９日～１１月１３日）


１）今週発表された経済指標等のまとめ


＜米国＞
項目＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿実数＿＿＿＿＿予想＿＿＿＿＿前月
１０月ＩＳＭ製造業景況指数＿＿＿５５．７＿＿＿＿５３．０＿＿＿＿５２．６
９月建設支出＿＿＿＿＿＿＿＿＋０．８％＿＿－０．２％＿＿＿＋０．８％
１０月新車販売台数＿＿＿＿＿７９０万台＿＿＿７３０万台＿＿＿６７０万台
９月製造業受注＿＿＿＿＿＿＿＋０．９％＿＿＋１．０％＿＿＿－０．８％
１０月ＡＤＰ雇用報告＿＿＿＿－２０．３万人＿＿＿＿＿＿＿＿－２２．７万人
１０月ＩＳＭ非製造業景況指数＿＿５０．６＿＿＿＿５１．６＿＿＿＿５０．９
新規失業保険請求件数＿＿＿＿５１．２万件＿＿５２．３万件＿＿５３．０万件
１０月失業率＿＿＿＿＿＿＿＿＿１０．２％＿＿＿９．９％＿＿＿＿９．８％
１０月非農業部門雇用者数＿＿－１９万人＿－１７．５万人＿－２１．９万人
９月消費者信用残高＿＿＿＿－１４８億ドル＿－１００億ドル＿－１２０億ドル
（出所：ブルームバーグ）

経済指標はこれまでと同じ流れでした。略して、生高消低（製造業の生産は回復、
雇用の弱さで消費の盛上りに欠ける展開）です。

注目されたＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会）では、政策金利は据置きで、政府機関
債の買入れ額が減額（２０００億ドルから１７５０億ドルへ）されました。「長期にわ
たり異例な低金利」は継続されましたが、低金利の条件に、「インフレが抑制され
ていること」が付与されました。

失業率は２６年ぶりに、１０％を超えました。雇用が減少している事実よりも、悪化
スピードが確実に低下している点に、市場は着目しています。それにより、消費も
底堅く推移すると読んでいるようです。


２）今週の株式相場展開


＜米国＞
著名投資家ウォーレン・バフェット氏が率いる、バークシャー・ハサウェイが、鉄道
大手バーリントン・ノーザン・サンタフェの買収を発表、ダウ輸送株が急騰しました。

ＦＯＭＣも無事通過、失業率は二桁になっても、ピークが近いと判断、市場は明る
いムードになってきました。

週間騰落率を見ると、ダウで＋３．２０％、ナスダックで＋３．２９％、Ｓ＆Ｐ５００で
＋３．２０％、ダウ輸送株では＋６．６２％と上昇しました。先週、ダウ以外の指数
は、５％越えるミニ調整局面入りしていましたが、早くも切返してきました。しかし、
まだ直近高値は抜いていないので、方向転換したとは過去形では言えません。

繰返しますが、バフェット氏の買収発表が、相場の転機になった可能性は十分あ
ります。


＜日本＞
ヘッジ・ファンドの決算絡みの売り、国内機関投資家の売り、期待感の大きかった
新政権への失望、企業決算は比較的良かったですが、需給悪や政治不信、巨額
な財政赤字、デフレ等々、市場の雰囲気は明るくないです。

日経平均は－２．４５％、ＴＯＰＩＸは－２．３１％とそれぞれ週間で下げました。日
経平均とダウは表面の数字でインデックスは逆転しました。

＜中国＞
経済指標も良好で、堅調な週でした。


３）来週の主な経済指標等


＜米国＞
日付＿＿＿＿項目＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿予想＿＿＿＿＿＿前月
１２日（木）＿新規失業保険請求＿＿＿＿＿５０．５万件＿＿＿５１．２万件
１３日（金）＿９月貿易統計＿＿＿＿＿＿＿－３１５億ドル＿＿－３０７億ドル
１３日（金）＿１１月消費者心理指数＿＿＿＿＿７２．０＿＿＿＿＿７０．６
（出所：マーケットウォッチ）

経済指標の発表が少ない週ですが、国債の入札が多く、その結果が相場に影響
を与えることがあります。


４）来週の株式相場動向


＜米国＞
一週間と言う超目先ではなく中長期では、ＦＲＢ（連邦準備制度委員会）は、「長期
にわたり異例な低金利」を変更しません。その上、丁寧に「インフレの兆しが出る
まで」と条件を付与しました。

このことから、次のことが言えます。

１）ＦＲＢは、ドル資金を市場にジャブジャブにしていますから、ドル・キャリー取引
　　を肯定しています。
２）ＦＲＢは心の底から、ドル・キャリー取引で株を含むリスク資産の上昇を望んで
　　います。
３）ＦＲＢは、リスク資産である不動産価格の上昇、とくに商業用不動産が上昇す
　　ることを望んでいます。
４）ＦＲＢは、デフレ・スパイラルに陥るよりは。インフレを望んでいます。
５）ＦＲＢは、バブルは破裂するまではバブルではないと考えています。
６）ＦＲＢと財務省は、ドルの暴落を未然に防ぎつつ、秩序だったドル下落を狙って
　　います。
７）ＦＲＢと財務省は、巨額な外貨準備を運用する手段は、米国債しか存在しない
　　と考えています。たとえ、ＩＭＦが放出する金をＢＲＩＣｓ諸国が購入しても、高が
　　知れています。その上、インフレにつながる可能性のある金価格が上昇するこ
　　とは、ＦＲＢにとって好ましいことです。
８）結果として、財政赤字は心配しなくても、きちんとファイナンスされ、金利は低い
　　状態が継続可能です。

ＦＲＢは、バブルが発生するのを待っている状態です。バフェット氏の投資行動も、
オバマ政権やＦＲＢと裏で意思疎通をした上でのものではないかと思います。米国
の指導層や上層部は、一般では計り知れないつながりがあるものです。

さて、来週の超短期シナリオです。

Ａ）　年初来高値を目指す。
Ｂ）　高値で一進一退を繰返す。
Ｃ）　小安い展開になる。

それぞれの確率は、Ａが４０％、Ｂが４０％、Ｃが２０％と考えます。

＜日本＞
米国と中国に追随しますが、パフォーマンスは相対的に良くないと思います。

＜中国＞
バルチック海運指数の連騰で示唆されるように、上昇を続ける可能性が高いと思
います。


＜来週の一本勝負＞
「好事魔多し」と言いますから、年初来高値をつけるとすると、そこでは、利喰い売
りや、ショートポジションの売りや、プットオプションの買い等で望みたいところです。


５）その他


太陽光発電のファースト・ソーラー（ティッカーはＦＳＬＲ）は、決算発表以降、大きく
下げています。しかし、オバマ政権の国策に沿った会社だと思います。筆者は昨
年の大統領選挙以降、この会社は面白い存在だと思い、見守っています。


２００９年１１月７日　９：３０記述
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