独断と偏見の為替相場 

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◆◆◆【独断と偏見の為替相場】◆◆◆
2009年10月15日号
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２００９年９月２６日（Vol.００１９）

来週の米国株式市場と日本株式市場（９月２８日～１０月２日）


１）今週発表された経済指標等のまとめ


＜米国＞
項目＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿実数＿＿＿＿＿予想＿＿＿＿＿前月
景気先行指数＿＿＿＿＿＋０．６%＿＿＿＋０．７＿＿＿＿＋０．９
７月住宅価格指数＿＿＿＋０．３％＿＿＿＿ＮＡ＿＿＿＿＿＋０．１％
ＦＯＭＣ議事録
新規失業保険請求件数＿＿５３．０万人＿＿５５．０万人＿＿５５．１万人＊
８月中古住宅販売＿＿＿＿５１０万戸＿＿＿５３５万戸＿＿＿５２４万戸
８月耐久財受注＿＿＿＿＿－２．４%＿＿＿１．０％＿＿＿＿４．８％＊
消費者心理指数＿＿＿＿＿７３．５＿＿＿＿７０．２＿＿＿＿７０．２
８月新築住宅販売＿＿＿＿４２．９万戸＿＿４４．５万戸＿＿４２．６万戸＊
（出所：ブルームバーグ）

今週は、新規失業保険請求件数と消費者心理指数以外は、予想に届かない経済
指標の発表が多かったのが特徴です。また、＊印は前月発表された数字が下方
修正されたものです。唯一、景気先行指数のみ前月の数字が上方修正されました。

米国経済は、最悪期からは脱出しましたが、今後の成長の持続性と力強さに、小
さな疑問符がつき始めました。

ＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会）では、現状維持のゼロ金利政策が継続されました。
不動産担保証券と政府機関債の購入プログラムは、総額は変えずに、来年３月ま
で延長しました。前回のＦＯＭＣ同様、絶妙な綱さばきですが、悪口を言えば、時間
稼ぎです。バーナンキＦＲＢ議長は、景気はボトム・アウトした、と言明していますが、
「出口戦略」に踏み出すことはしませんでした。

一部の市場参加者は、インフレの可能性を考えています。巨額な財政赤字、ドル
余剰、ドル安、金価格上昇等、確かに将来のインフレを示唆するものは、目に付
きますが、現状の米国は明らかにデフレに見えます。

企業部門、特に国際的に活躍する大企業は、人員削減やコスト・カットを実施して、
損益分岐点を下げました。今後は売上が増加するかが問題です。しかし、ＧＤＰの
７割を占める消費の源泉である、個人消費は雇用不安と逆資産効果で、萎縮して
います。

米国は構造転換し始めました。米国民は過剰な消費を止め、貯蓄をします。経済
学の公式では、「所得＝消費＋貯蓄」です。また、「貯蓄＝投資」です。最近の耐
久財受注、特に非防衛資本財受注の数字を見ていると、向こうしばらくの間、企業
は設備投資を必要としません。それでも、設備投資をするのでしょうか。

需要が少ない中で、生産を増加させれば、デフレ圧力がますます増大します。中
国や日本が内需を刺激して、米国から輸入するでしょうか。多少は輸入を増加さ
せても、これには時間がかかります。

設備投資が大きくないのであれば、お金に投資をするのでしょうか。有価証券や
不動産に投資するのでしょうか。バブルを作りに行くのでしょうか。「羹に懲りて」い
るでしょうから、お金への投資もほどほどではないでしょうか。

＜日本＞
貿易統計が発表されましたが、内容は新味に欠けるもので、材料にはなりません
でした。


２）今週の株式相場展開


＜米国＞
主要株価指数は、週半ばまで、年初来高値を連日で更新しました。その後、高値
での利益確定売りと、少々失望を買う経済指標で、下げました。

週間では、ダウが－１．５８％、ナスダックが－１．９７％、Ｓ＆Ｐ５００が－２．２４％、
ダウ輸送株指数が－４．３０％でした。輸送株指数は高値からの下落率が５％超
の－６．０９％です。

３月からの長期上昇相場で、６月から７月にかけて、一瞬上昇歩調を止めた時期
も、ダウ輸送株指数がいち早く、５%以上の調整をしていましたので、要注意です。

＜日本＞
シルバー・ウィークのため、２営業日のみでした。９月末の配当権利取りの動きや、
ＣＴＡの大きな売買で、上下しました。金曜日の日本株式の取引時間中、ドル円は
かろうじて９０円台をキープしていました。１週間で日経平均は－１．０１％下げま
した。ＴＯＰＩＸは金融株の下げがきつく－１．７９％でした。

＜中国＞
上海総合指数は、上下２００ポイントで、ボラティリティー（変動性）の高い状態を
継続しています。


３）来週の主な経済指標等


＜米国＞
日付＿＿＿＿項目＿＿＿＿＿＿＿＿予想___＿＿＿前月
２９日（火）＿７月Ｓ＆Ｐケース・シラー住宅価格指数（注）
２９日（火）＿９月消費者信頼指数＿＿５７．０＿＿＿５４．１
３０日（水）＿９月ＡＤＰ雇用指数（注）
３０日（水）＿第２四半期ＧＤＰ改定値＿－１．２％＿＿－１．０％
３０日（水）＿９月シカゴＰＭＩ＿＿＿＿＿５２．０＿＿＿５０．０
１日（木）＿＿９月新車販売＿＿＿＿＿８００万台＿＿１０１０万台
１日（木）＿＿８月個人所得＿＿＿＿＿＋０．１％__＿±０．０％
１日（木）＿＿新規失業保険請求＿＿＿５３．７万人＿５３万人
１日（木）＿＿ＩＳＭ製造業景況指数＿＿５３．５＿＿＿５２．９
１日（木）＿＿８月建設支出＿＿＿＿＿－０．１％＿＿－０．２％
２日（金）＿＿９月雇用統計＿＿＿＿＿－１７万人＿－２１．６万人
２日（金）＿＿８月製造業受注＿＿＿＿１．０％＿＿＿１．３％
（出所：ブルームバーグ）
（注）予想数値がない

＜日本＞
２９日（火）＿ＣＰＩ（消費者物価指数）
３０日（水）＿鉱工業生産
１日（木）＿＿企業短期経済観測調査（短観）
２日（金）＿＿雇用統計


４）来週の株式相場動向


＜米国＞
経済指標の発表が多い週です。週末の雇用統計で、相場の風景が大きく変わる
ことも時々あります。短期相場動向を予想することは困難な週です。

週間シナリオは３つです。
Ａ）　久しぶりの調整局面に入る。
Ｂ）　切り替えして高値挑戦。
Ｃ）　消化困難な経済指標に相場は一進一退で変わらず。

それぞれの確率は、Ａが３０％、Ｂが３０％、Ｃが４０％と考えます。

月初は、投資資金が市場に入ってくることが多いです。また、新しい四半期のスタ
ートですから、流入資金はいつもの月よりも多い可能性があります。

９月２２日時点の、「インベスターズ・インテリジェンス」の調査では、ブル（強気派）
の減少が続きました。２．００以上が「極端な強気」で警戒水準の「ブル・ベア・レシ
オ」は１．９１まで低下しました。

同様の調査で、「米国個人投資家協会」が行っている調査があります。９月２３日
時点で、ブル（強気派）が３９．０９％、ニュートラル（中立派）が１６．３６％、ベア
（弱気派）が４４．５５％となっています。興味のある方は、下のＵＲＬを見てください。

http://www.aaii.com/

＜日本＞
９０円割れになった為替市場と、弱い海外株式市場から、週初は安くスタートしま
す。日経平均先物のサポートを切ってしまいそうです。日経平均の１万円割れを
覚悟しましょう。

＜中国＞
上海総合指数は、２７００から３０００ポイントのレンジで、上下激しく動くシナリオに
変化はありません。但し、長期休暇前に、あまり下落すると、政府が支えると思い
ます。

＜来週の一本勝負＞
今週の筆者の高値警戒スタンスはＯＫだったと思います。来週も継続です。いった
ん調整入りする方が相場らしいと思います。調整しても前回同様、期間は短くて
値幅の浅い調整の可能性が大きいです。

しかし、相場はいつも考えられない方向へ動きますので、もしかすると、年初来高
値トライが続くかも知れません。または、深い調整になるかも知れません。

以前レポートしたことがある、コーポレート・インサイダーの自社株売りがさらに増
加しています。近いうちに、レポートします。


５）その他


金価格は１トロイ・オンス１０００ドルを切りました。為替相場はドルが下げています。
株式市場はもたついています。相対的に金が下げる状況ではありません。高値挑
戦したものの、果たせず下げました。恐らく金相場独自の動きだと思います。為替
や株が調整するのであれば、高値は更新すると思います。

ドル円為替は、ようやく90円を切りました。胸がすっとします。今週、ガイトナー財
務長官が、就任後初めて「強いドル」発言をしました。ゴールドマン・サックスやシ
ティが「円安」を唱えています。彼らは大きな玉を振り回します。

８７円くらいは、視野に入りますが、今日現在、８０円を切るまでには、ならないの
ではないかと思っています。ここからは、用心深くドル売りでしょう。


２００９年９月２６日　２１：００記述
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