2007/02/28
10分でわかる投資戦略 2007.2.28号
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１０分でわかる投資戦略
■ 2007.2.28号（since2001.10.31）
■ 読者数8,900人(2月28日現在)
■ 発行人兼執筆責任者：株男
■ http://www.10-minutes.com/
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オンライン投資家に１０分程度で理解できる投資情報の提供をこのメールマガ
ジンの目標に据えています。
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メニュー
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【１】株男のコメント
【２】気になる銘柄
・ジェーピーエヌ債権回収（８７７４・ヘラクレス）
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【１】株男のコメント
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半年ぶりの発行です。（と、半年前と同じことを書いています。）
本日は、大幅安となりました。
興味深かったのが、新興三市場の株価指数が、そろって粘り強かったことです。
明日以降、どれだけ戻すのかにもよりますが、そろそろ「くる」のではないで
しょうか。（と、これまた半年前と同じことを書いています。）
話は変わって、確定申告のシーズンです。
するメリットのある方はもちろん、しなければいけない方は、お忘れなく。
もし、しなければいけない方がしなかった場合、「本当に忘れた」頃に、日に
ちと時間指定で呼び出し（一応、行政指導に該当します）の通知がくることにな
ります。
（まあ、電話で済ますというテクニカルな方法はありますが・・・。でも、額や
担当者、対応次第では済まない場合もあります。）
もちろん、もれなく延滞税もついてきます。
登録・解除は必ずご自身でなさってください。代行は致しません。
まぐまぐ http://www.mag2.com/m/0000074911.htm
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【２】気になる銘柄（証券会社レーティング情報とコメント）
注意：ＱＵＩＣＫコンセンサスについて
レーティング付与しているセルサイドの評価を５段階に区分。
０が中立。＋２が最高。−２が最低。
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●ジェーピーエヌ債権回収（８７７４・大証ヘラクレス）
終値３２４，０００円（−１７，０００円）出来高１９０株（１株単位）
◆証券会社のレーティング（ＱＵＩＣＫコンセンサス）
２月２８日時点において、同社株にレーティング付きのカバレッジを行なって
いる証券会社はありません。
◆同社ＨＰ
http://www.jpn-servicer.co.jp/index.htm
◆コメント
◎アウトルックなど。
流通系カード首位のクレディセゾン（８２５３）の子会社です。
主な事業として、親会社向けだけでなく、広く他のクレジットカード会社や金
融機関の小口無担保債権の管理回収（以下、サービサー）業務を受託しています。
（同社セグメント区分では、業務代行事業）
小口無担保債権の受託額では、業界トップの水準です。
なお、前期の売上構成に占める業務代行事業のシェアは、８４％。
親会社（含むグループ）向けの売上高シェアは、４５％。
同社の強みは、大きく３つあります。
１、小口無担保債権のサービサーとしては、唯一の上場会社であること。
→やはり、金融にまつわるレピュテーションリスクが高まっている昨今、債権
回収というややデリケートな案件は、上場会社などの「透明度の高い」会社が受
託するうえで有利な条件になるでしょう。
２、設備投資に前向き。コールセンターの拠点数は業界首位。
→全国５ヶ所（札幌、東北、新潟、東京、関西）に管理センターを保有してお
り、また、債権管理のためのＩＴ投資額も業界首位級のようです。このことが、
親会社向けだけではなく、同業他社からの受託額拡大につながっている背景のよ
うです。
３、親会社であるクレディセゾンの事業拡大意欲が強いこと。
→一般的に、親会社への事業依存度が高いことは、利益背反を招きやすく、市
場からは、あまり好ましい評価をされません。
しかし、親会社のクレディセゾンは、０６年度の中期経営計画において、現在
のクレジットカード市場でのマーケットシェア１４％を、３０％まで高めること
を目標にしています。
具体的に、０４年のみずほＦＧやりそなグループとの業務提携にはじまり、今
年も２月にソフトバンクとの提携カードを発行するなど、積極的な提携戦略を軸
に、シェア拡大を推し進めています。
つまり、親会社がシェア拡大を推し進める上で、それほど、子会社である同社
との利益背反が起き難い関係にあると考えています。
一方の弱みとしては、小口無担保の債権回収管理に参入する事業者が増えるこ
とで、競争が激化し、受託マージンの低下が予想されることです。
ただし、同社では、そのようなリスクがあることは十分認識しており、現状は、
とにかくマーケットシェアを押さえることで、マージン低下リスクを回避しよう
としています。
◎投資判断など。
短期的には、受託拡大に向けての設備投資（コールセンター、システム関連な
ど）がやや前倒しにならざるを得ないことから、売上成長に比べて、表面的な利
益成長及び利益率の鈍化する局面があるかもしれません。
しかし、中長期的には、事業拡大戦略を推し進める親会社からの恩恵を受ける
可能性が高いと予想しています。
現在のＰＥＲ１４倍程度の水準なら、下値リスクも乏しいと判断しており、買
いの推奨をします。
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●お問い合わせ
ご感想やご意見等ありましたら下記アドレスまでメールをいただければ幸いです。
10ミニッツ投資クラブ
info@10-minutes.com
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10分でわかる投資戦略
登録・解除は必ずご自身でなさってください。代行は致しません。
まぐまぐ http://www.mag2.com/m/0000074911.htm
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最終的な投資に関しては、ご自身の判断でなさるようにお願い致します。
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