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▼------------2008.07.24 Vol.325-------(不定期刊行)------------

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・お久し振りです。そろそろ相場の転換点がきたかなという感じなので、、
（午前11時に配送したものに、若干の修正を加えています）



・原油は高値をつけたか？

今月に入って147ドル台まで買われた原油ですが、ダブル・トップをつけトレ
ンドラインを割り込み、高値をつけてしまった感を強くしています。

また、過去のバブル
（１）　ＮＹダウ　：　1929年９月３日 
（２）　日経平均　：　1989年12月29日 
（３）　ナスダック総合　：　2000年３月10日 
（４）　上海総合　：　2007年10月16日 
（５）　ＷＴＩ　：　2008年７月３日 
の非常によく似たパターンを描いており、原油先物はこの７月３日で高値を
つけたか、２，３カ月中に高値をつけて、バブル崩壊という見方もあります。

次のサポートは120ドル。120ドルを割り込むと、10ドル毎にサポートがあり
ますので、高値を買ってしまったところのナンピン買いが入ると思われます。



・先物を売ることで、利益を確定できる人たち

カナダでは砂に大量の原油が浸み込んだタールサンドが採集されています。
数年前までそのコストは原油価格が１バレル40ドルを超えればペイすると言
われていましたが、最近読んだものでは70ドルに上昇しています。それでも、
昨日のニューヨークの引け値は124ドル台ですから、１バレル当たり50ドル
以上の利益がでます。数年前までの原油価格は20ドル近辺で安定していたの
ですから、54ドルという利益は、仮に当時の産油コストがゼロに近かったと
しても２，３年分の利益に相当します。産油コストが10ドル台後半だったと
すれば20〜30年分の利益です。

しかし、採集しているうちに原油価格が70ドル以下に暴落してしまえば、タ
ールサンドは採算割れになってしまいます。かっての20ドル近辺にでもなろ
うものなら、再びコストの安い少数の産油国だけしかペイしなくなります。

ここで行うのが、原油先物の活用です。

カナダの原油埋蔵量はサウジアラビアに次ぐ、世界第２位と言われています
ので、先物市場に買い手がいる限り、70ドルまで売り続ければ利益が確定で
きます。

カナダだけではありません。他の代替エネルギーのすべてが、採算割れにな
らないためには先物を売る必要があります。

エタノール、太陽光発電、太陽熱発電、風力発電、他の様々な再生可能発電、
水素電池などなど、原油が高いことを前提に推し進めている代替エネルギー
ビジネスは、原油価格が数年前のレベルに落ちるだけで崩壊してしまいます。
いまもてはやされているビジネスが、すべて不良資産に変わるのです。

原油市場は誰かが抜けがけでヘッジ売り（ビジネスの将来的な利益確定）に
入れば、暴落する危機に瀕しています。



・いつまで原油需要は増え続けるか？

アメリカのガソリン需要は2007年にピークをつけてしまいました。中国や他
の諸国にも同様の傾向が見られると思いますが、アメリカが決定的に重要な
のです。

アメリカはカリフォルニア州１州だけで、他のどの国よりもガソリンやディ
ーゼルを消費しています。中国や日本やドイツなどは、カリフォルニア１州
にさえ及ばないのです。そのアメリカが全米レベルで需要が減退しています。
実際、この１、２週間の原油先物の急落は在庫増が原因とされています。

この傾向は続くでしょう。景気後退だけでなく、あらゆる方面から代替エネ
ルギーが供給されてきますので、原油が高い間は需要が減るのです。



・つぎに来るのは原油損失問題？

供給が増えて需要が減る。その供給は原油価格の動向によって採算が左右さ
れる。まともなビジネス・マインドの持ち主ならば、ヘッジに走らざるをえ
ない。よって、原油価格は暴落する。

もし、原油価格が120ドル割れ、110ドル割れ、100ドル割れと続いたなら、
おそらく市場は大量の売り物をさばけないだろうと思います。すると、原油
先物でレバレッジをかけて買い込んでいたヘッジファンド、この上げ相場で
にわかに商品取引部門を拡大した欧州最大規模の銀行などは大損失を計上す
ることでしょう。



・原油が急落すれば、多くのストーリーが反転する

代替エネルギー・ブームが冷やされるは直接的です。資源国ブームも冷やさ
れ、消費国が息を吹き返します。インフレが沈静し、原材料コストに苦しむ
ところが助かります。などなど、

たとえば、
資源国売り、消費国買い
カナダ売り、アメリカ買い
ロシア、ブラジル売り、中国、インド買い、などなど



・アメリカの住宅買いに千載一遇のチャンス！

ミシガン州フリント市プロスペクト通り1916番地の、３ベッドルーム（＋リ
ビング、ダイニング、キッチン、おそらくバスルームは２部屋以上）の一軒
家が5,000ドル（54万円弱）で買えます。

現地７月23日のブルームバーグの記事の時点はまだ売れ残っているようです。
この家は、2005年に11万ドル（1,190万円弱））で売れた家だそうですから、
おそらく築３年位です。どうですか？
（参照記事：Fannie Mae Unsold $5 Billion Homes Bring Peril to Shareholders）
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aMz0dl3IdwjU&refer=exclusive 


ローンを組まずとも買える家が出てきました。アメリカの住宅市場の底入れ
近しと見ます。アメリカ株の悲観論は13年来の高水準となりましたが、こち
らも底入れ近しと思います。



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・この１週間のメールマガジン「マーケット情報で学ぶ経済英語」より
（参照）http://www.mag2.com/m/0000142830.htm　

毎日発行している英語のメルマガ、まとめると１週間の流れが見えますの
で、ここに日本語訳だけを掲載します。



(7/18)
（Freddie Mac Sells Two-Year Debt at Higher Spreads より）
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601009&sid=ama5En0Ld17M&refer=bond 

《日本語訳》

クーポン（利札）3.25％、2010年７月16日償還の新発債は3.358％の利回りで
値付けされた。同時期償還の米国債に88ベイシス・ポイントの上乗せになる。
バージニア州に本社を置くマクレーン社が発表した。フレディーマックの前
回の２年債は５月に2.887％の利回りで発行された。米国債に53ベイシス・
ポイント上乗せのスプレッドだった。１ベイシス・ポイントとは0.01％のこ
とである。



(7/19)
（Sovereign funds cut exposure to weak dollar より）
http://www.ft.com/cms/s/0/fc250ac2-5361-11dd-8dd2-000077b07658.html 

《日本語訳》

湾岸諸国のある国営ファンドでは１年前にドル建て資産が80％以上を占めて
いたが、60％以下にまで削減した。一方、中国の政府外国為替局ではドル資
産圧縮戦略の一環として、欧州の未公開企業とのディール（出資や買収）を
行うことを模索している。



(7/21)
（Amazing Stat: California Uses More Gas than China より）
http://blog.wired.com/wiredscience/2008/07/amazing-stat-ca.html 

《日本語訳》

しかし、少なくとも交通機関の使用エネルギーに関しては、あなたは間違っ
ている。カリフォルニア州だけで、世界のどの国よりも（もちろんアメリカ
全国を除いてはだが）ガソリンを使っている。つまり、カリフォルニア州の
200億ガロンのガソリンとディーゼルの消費性向は中国（やロシア、インド、
ブラジル、ドイツなど）よりも大きいのだ。



(7/22)
（Emerging-Market Currency Rally Dies as Inflation Hits より）
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aFhwsuBciuJY&refer=exclusive 

《日本語訳》

５年続いた新興市場国通貨ブームが終りに近付いている。韓国からトルコに
至る中央銀行がインフレ抑制に苦しんでいるためだ。ＤＷＳインベストメン
トとモルガンスタンレーによる。



(7/23)
（US Treasury plan ‘could cost $25bn’より）
http://www.ft.com/cms/s/0/e4d3806c-5814-11dd-b02f-000077b07658.html?nclick_check=1 

《日本語訳》

米国財務省のファニーメイとフレディマックの救済案は、政府に250億ドル
（157億ユーロ、125億ポンド）の負担となるかもしれない。議会調査員によ
るこの試算は住宅金利がこの１年で最高水準であるときに発表され、米住宅
市場がスランプからすぐに回復することは難しいという懸念を深めた。



(7/24)
（Fed Says All District Banks Report `Price Pressures' より）
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601103&sid=aGJkAug5gNug&refer=news 

《日本語訳》

米連銀は６ー７月に12地方連銀管轄地域のすべてで景気が減速するなか価格
上昇圧力の増加が見られると報告した。



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