浪漫飛行 Market Breath 『工業品』 

浪漫飛行 RichLife 『工業品』

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　　　　　　　▲▽▲ 浪漫飛行 RichLife『工業品』 ▲▽▲

情報提供元：日本ロビーインダストリアル
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                                                      2008年6月2日号
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<<　今週の予想　>>
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【金】 今週のトレンド：[やや強気](06/02)
節目を超えて推移する展開の中で買うタイミングを探る
　金相場は内外両市場で一段高へ水準を切り上げたものの、その後は一服感の出る
展開を見せている。三連休が終った米国先物市場（COMEX）では、原油相場の急落
を受けて節目の900 ドルへ急接近してしまった。またこれを受けた国内の円建て相
場（先物）も、3,100 円台へ乗せていたが反落して節目の3,000 円へ近付く値動き
を見せた。しかしいずれの市場においても、このまま下げが続くとする見方は少な
く、節目の価格水準を割り込むことがなければ、トレンドの堅調さは続くと予想す
る向きが多いようだ。
　金相場をリードする原油相場の今後の見通しについては、引き続き高値圏での推
移が見込まれる。今の高値水準は現物の需給実態とは離れてしまっており、価格は
投機資金（ファンド）に強く影響されているとの指摘は多い。しかし、株式、債券
、通貨などの金融市場から流出が続くことに加えて、原油高騰が生み出したオイル
・マネーの一部還流もあって、この傾向に歯止めがかかる可能性は極めて低いと思
われる。原油高が引き起こすインフレに対処（ヘッジ）する資産運用手段として、
また最終的な安全資産としての金は、今後も存在感を持ち続けることは間違いない
ようだ。中長期的な強気のスタンスを変えることなく、安値が出たところを買い拾
う方針こそが、好結果への早道となろう。テクニカルの面では、3,000 円台を維持
出来るかが注目される。5 月22日と27 日とで作った3,100 円超の高値がダブルト
ップとなり、小幅だが下げ局面に入った可能性がある。今後、3,000 円超のギャッ
プ( 窓) を埋めて下げ止まれば、押し目を作る。

【白金】 今週のトレンド：[やや強気](06/02)
急反落局面が終った後には強気筋が動き出す
　原油相場が130 ドルを割り込んで急落したことを受けて、金を始めとして貴金属
相場は大幅安の展開となった。金よりも変動率の高い白金は、国内の円建て先物価
格で節目の7,000 円を下回って大半の限月がストップ安を付けて暴落し、先限もス
トップ安の6,740 円で引けた。同様に、海外のドル建て価格も大幅に水準を下げて
おり、2,100 ドルを割り込む値動きとなった。今回の急落をリードしたのは原油相
場であり、その変動の主役が投機資金（ファンド）であることはよく知られている
。つまり、この下げは利益確定の手仕舞い売りがもたらしたものであり、相場の基
調が変って弱気のゾーンに入ったというのではないことを、しっかりと認識してお
く必要がありそうだ。原油相場は既に歴史的な高値水準に到達しているが、今後も
引き続き高値を更新して行くことが予測されている状況であることを考えると、一
時的な反落局面を相場の基調転換と取り違える間違いだけは避けねばなるまい。白
金現物の需給バランスに目立った変化は見られないが、主要生産国の南アフリカ共
和国での生産減少は徐々に表面化することが予想され、大幅な供給不足となる懸念
は払拭し切れない。ファンダメンタルズの確かさを背景にして中長期的な強気相場
が変わっていないことを忘れず、相場変動を的確に見定めたい。テクニカル分析で
は、6,800 円を割り込んだ急落が下げ相場への転換か否かを見定めることになる。
5 月2日起点の上昇波、3 月24 日起点の上昇波の両方で、2 番目の押し目となる可
能性もありそうだ。そうなると、下値確認後は反転上昇へ向かう。

【ガソリン】 今週のトレンド：[強気](06/02)
原油高反映しての上昇が続く
　暫定税率の駆け込み需要の反動や買い控えが続いているためガソリン在庫は定修
に伴う減産が実施されているにもかかわらず高水準での推移となっている。ただ、
6 月に大幅な仕切り価格引き上げが見込まれているため、再び駆け込み需要が台頭
してくることが予想され、在庫は減少することになるとみられる。
　元売は原油高から6 月の仕切り価格を10 円以上、引き上げることを表明してい
る。また、現時点でもドバイ原油が上昇していることから7月においても仕切り価
格の引き上げが予想されている。このため元売としては価格転嫁を行なっていかね
ば経営的に苦しくなる。また、輸出好調な白油関係に生産の力点を置いてガソリン
を減産することによって荷余りを生じさせずにコストを反映した販売で臨むものと
みられる。
　NY 原油はOPEC が増産表明を行なわず静観の構えであり、一方ではナイジェリア
の混乱が続き、地政学的リスクが解消されていないこともあり、市場人気は150 ド
ルが当面の上げ目標となっている。原油高を要因としてのインフレ懸念が強まって
いることからも増産を求める声が強い。しかし、その一方では金融市場から流出し
たファンド資金が長期投資を含めての流入などで価格を押し上げているのも事実で
ある。
　現在の市場ムードからすると150ドルが買い目標となっている。到達した段階で
上げ修正に転じるというコースが想定される。このためガソリンも原油高を反映し
ての価格上昇が続くことになるとみられる。消費後退を織り込みつつ、上値追い場
面を展開するとみられ、買い方針で対処したい。

【灯油】 今週のトレンド：[もみ合い](06/02)
輸出好調ながらも目先は上げ修正に
　国際製品市況が原油高が原因で高値追いとなっていることに伴い、輸出好調が続
き、ガソリンを上回るテンポで灯油価格は上昇している。また、需給的には輸出好
調によりタイト状態となっていることも響いている。特にジェット燃料は生産の過
半が輸出されている。このため増産体制で元売は臨んでいる。その一方で灯油は減
産されているため在庫は低水準での推移が続いている。
　元売は生産体制をガソリン生産を抑制して白油関係( 灯油、ジェット燃料、軽油
) を増産している。また、中国向け輸出は四川地震に伴う復興需要が予想され、輸
出増加が見込まれていることからもその傾向は一段と強まることになる。
　また、灯油の販売価格は不需要期であるにもかかわらず上昇している。このため
冬季では価格高騰から消費後退が本格化し販売不振になることが予想されているた
め、在庫積み上げを抑制して暖冬でも在庫過剰にしないという方針を採ってくると
みられる。ジェット燃料の輸出好調の間は徹底して減産を行ない、在庫積み上げは
メーカー責任として供給途絶を起さない範囲である400 万KL 前後に抑制すること
になるとみられる。
　原油価格と白油関係の価格は国際的に連動するものだけに、原油価格が下落する
と白油関係も下押す可能性もある。また、輸出好調状態が何時まで続くのかという
こともある。また、元売が輸出向けの生産体制に移行していることからも需給タイ
トから均衡に変化しかねず、灯油に対してはそろそろ高値警戒感を持って対処した
い。先取りして買われ過ぎた感があるだけに修正となる可能性が強い。


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<<　サポート情報　>>
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【ニューヨーク28 日、時事通信】
　28 日のCOMEX の金塊先物相場は、原油先物の反発につれて買いを集めたものの
、プラス圏には届かず続落した。中心限月6 月物は1 オンス＝ 900.50ドルと前日
終値907.90 ドル比7.40 ドル安で終了した。

【上海28 日、ロイターES 時事】
　中国の金販売業者団体であるCGA（中国黄金協会）の候恵民副会長は28日、中国
が2008 年に南アフリカを抜いて世界一の産金国になるとの見通しを示した。中国
の昨年の産金量は世界第2 位だった。上海先物取引所主催の会議で、候副会長は「
今年の中国の産金量は300 トンに達する」と予想。2007 年の中国産金量は270.5 
トンで、南アフリカの272 トンにわずかに及ばなかった。

【ロンドン28 日、DJ 時事】
　28 日朝方の欧州市場の白金現物は、0924GMT 時点で前日の高値より5.7％低い2
,068.00 ドルで取引された。ロンドン市場の午前値決めは前日午後の値決め比85.
00 ドル安の2,072.00 ドルだった。

【ニューヨーク28 日、DJ 時事】
　28 日のNYMEX の白金先物7 月限は、前日終値比61.20ドル安の2,066.90ドルで取
引を終えた。一時、5 月15 日以来の安値である2,028.00ドルまで下げた。高値は
2,116.10 ドルだった。あるトレーダーは、アジア取引時間帯に原油と金塊の相場
安を受けて安値を切り下げたが、その後、安値拾いの買いに一部値を戻したと指摘
した。また、「最終需要家や投機筋が安値を拾った」と述べた。

【26 日ニューヨーク：T&C FinancialResearch USA】
　CFTC 建玉報告によると、NYMEX原油市場では20 日現在、大口投機家が先物のみ
で50,230 枚、オプションを合わせると126,514 枚買い越している。前週比では先
物のみで21,537 枚、オプションを含めると12,962枚のネットロング縮小である。
一方のガソリン市場では大口投機家が先物のみで69,920 枚、オプションを合わせ
ると74,412 枚買い越した。前週に比べると先物のみで2,635枚、オプションを合わ
せると2,812枚ネットロングが拡大したことになる。また、暖房油市場における大
口投機家のポジションはオプションを合わせ15,650 枚のネットロングとなった。


【26 日パリ：T&C FinancialResearch USA】
　I E A のエコノミスト、ビロール氏は、現在の価格水準は生産者、そして消費者
の双方にとって高過ぎる水準との見解を示した。また、価格が現在の水準まで押し
上げられたのは、需要の増加スピードに供給側が対応できるような投資が行われて
いないとしている。さらに、石油業界の投資が適所に対して行われていないことに
も理由がある、との見解も示した。また、ドル安傾向とコスト高を受けて石油業界
では新しいプロジェクトに参入しようとする動きは活発ではない、と指摘。そのう
え、今後どれだけのプロジェクトでどの程度の増産が期待できるかは不明、とも語
っている。

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<<　今週のスケジュール　>>
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【国内・海外商品のお知らせ】
[６月２日]
　ＵＳＤＡ（米農務省）週間輸出検証高、週間作物生育進度・作柄報告
[４日]
　ゴム品質検査請求（前検）締切日（前期、東工取）
　原油・石油製品統計週報（石油連盟）
　シカゴ・エタノール６月限納会
　ＡＰＩ（米石油協会）・ＥＩＡ（米エネルギー情報局）週間石油統計
[５日]
　ＵＳＤＡ週間輸出成約高
　ＬＩＦＦＥコーヒー指定倉庫在庫
[６日]
　穀物指定倉庫在庫
　１ヵ月天気予報（気象庁）
　ＣＦＴＣ（米商品先物取引委員会）建玉明細

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　当レポートは、情報提供を目的としたものであり、勧誘を目的としたものでは
ありません。最終的な投資決定は、投資家ご自身の判断でなされるようお願いい
たします。また、当レポートは、各種の信頼できると考えられる情報源から作成
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